20180303-安信证券-安信研究·周观察群英汇第三十六期_10页_529kb

安信研究·周观察群英汇第三十六期总结

核心内容概述

本期安信研究周观察群英汇涵盖了宏观经济、固定收益、金融行业、大宗类行业及新三板等领域的分析，整体聚焦于2018年市场趋势、行业前景及投资策略。

主要观点与关键信息

宏观经济（高善文）

• 2017年中国GDP增速：录得6.9%，较上年反弹0.2个百分点，主要得益于出口增速显著回升。
• 经济周期性恢复：在出口、消费和房地产乐观走势的支持下，经济周期性恢复仍有望延续。
• 风险偏好提升：全球市场风险偏好继续提升，美国三大股指创新高，十年美债收益率站上2.6%，A股市场持续上涨，恒指创历史新高。
• M2增速：12月M2同比8.2%，创历史新低，货币信贷裂口进一步走扩，显示资金流出压力较大。
• 中短期关注点：关注PPP规范、地方债务整顿、取暖季限产结束后供应响应的影响。

固定收益（罗云峰）

• 债市走牛曙光：债市确定性走牛需要两个条件：实体部门融资需求持续回落、金融机构去杠杆接近尾声。
• 当前条件：第一个条件已具备，第二个条件具备曙光。
• 通胀预期：实体部门去杠杆是一个长期过程，通胀压力不大，市场对通胀上升的预期将被证伪。
• 金融去杠杆：金融机构债务余额同比增速仅为2.3%，进一步下降空间有限。

金融行业

非银金融（赵湘怀）

• 寿险公司利润：预计2018年寿险公司利润持续增厚，主要源于准备金释放。
• 准备金影响：国债收益率变化对准备金影响较大，准备金释放不影响利润总额，仅影响利润分配时间。
• MOIC模型：保险公司价值增长源于销售、运营、投资和资本四大方面，现阶段死差益为主要影响因素。

银行业（张宇）

• 资管新规：预计近期落地，对市场扰动有限，推动银行理财回归资产管理本质。
• 美联储加息：三月份美联储可能继续加息，中国央行或跟随加息。
• 年报披露：上市银行进入年报披露期，2017年商业银行净利润同比增长5.99%，符合市场预期。

大宗类行业

煤炭（周泰）

• 库存警戒：焦煤库存处于低位，尤其是煤炭生产企业库存极低，库存天数仅6天。
• 动力煤库存：动力煤库存远低于历史同期，整体库存处于警戒位。
• 价格预期：焦煤补库存在，价格有望上涨。

新三板（诸海滨）

• 无人驾驶汽车市场：预计到2050年市场规模将达到7万亿美元。
• 智能汽车发展：2020年智能汽车新车占比达50%，2025年实现基本智能化，中高级别智能汽车市场化。
• 推荐标的：关注自动驾驶产业链相关公司，如雷腾软件、福信富通、赛格导航等。

投资策略要点

• A股市场总体平稳：投资者需把握结构性机会，聚焦“改革开放”、“科技创新”、“生态”、“军民融合”、“乡村振兴”等投资线索。
• 推荐领域：
  • TMT行业：人工智能、全面屏、OLED、消费电子、物联网、光通信、5G。
  • 制造业行业：军工、机械（轨交、工程机械、油服）。
  • 大消费类行业：高端白酒、低估值食品、酒店、休闲景区。
  • 新能源汽车：推荐国轩高科、杉杉股份等。
  • 银行股：推荐招商银行、宁波银行、建设银行、南京银行。
• 关注重点：
  • 优质成长股反弹。
  • 价值股重估与成长股反弹交替或同步。
  • 创业板指数处于熊尾牛头阶段，中期战略性看多。
  • 报告强调年报季需警惕业绩不达预期风险。

风险提示

• 经济增速下行：整体经济增速可能继续下行。
• 地缘政治风险：国际局势不确定性可能影响市场。
• 通胀超预期：若实体部门杠杆回落不及预期，通胀可能超预期上升。

行业事件要点提示

• 银行业政策：银监会召开新闻发布会，强调信用风险防控。
• 新三板业绩：682家创新层公司中六成实现盈利增长，医药、信息技术类公司表现突出。
• 环保行业：环保督察、排污许可证、环保税等政策推动治理需求释放。

总结

本期报告全面分析了2018年市场趋势及行业前景，指出宏观经济在出口、消费和房地产支持下仍有望恢复，债市走牛条件逐步具备，金融行业面临去杠杆与资管新规带来的变化，煤炭库存处于警戒位，无人驾驶汽车市场前景广阔。投资策略上，推荐关注结构性机会，重点布局TMT、军工、新能源汽车、银行等板块，同时警惕经济增速下行、地缘政治及通胀风险。