20211115-东北证券-非银金融行业周报_券结模式规模创新高_发展空间可期_18页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了非银金融行业的市场表现、投资要点、行业动态及风险提示等内容，涵盖券商和保险两大子行业。报告指出，券结模式在2021年取得显著进展，成为券商财富管理转型的重要抓手；同时，首批中国A50ETF产品表现亮眼，吸引外资持续流入。保险板块在年内大幅下跌，但资产端复苏迹象显现，未来有望反弹。

主要观点

券商行业

• 券结模式创新高：截至11月5日，2021年采取券商结算的新基金数量达到95只，募集规模达1390.18亿元，平均单只基金募集规模为14.63亿元，两项数据均创历史新高。
• A50ETF表现强劲：首批中国A50ETF首日成交破百亿，显示外资对优质资产的持续关注，有利于头部券商跨境业务发展。
• 北交所概念基金扩容：北交所主题基金及“专精特新”主题基金数量已增至15只，主要为偏股混合型基金，投资比例不低于非现金资产80%。
• 券商板块估值与业绩：券商板块整体表现较好，其中中信证券、东方证券、兴业证券等在三季报中业绩弹性较大，值得重点推荐。
• 行业数据：券商板块市净率平均为1.74，部分券商如东方财富市净率高达9.40。基金市场规模持续增长，券商资管产品规模总体下降，但头部券商如招商证券、中信证券、广发证券等仍保持较高规模。

保险行业

• 年内表现低迷：保险板块年内下跌38%，是A股市场跌幅最大的板块之一，主要受保费端和投资端双重压力影响。
• 资产端复苏迹象：随着地产政策宽松预期增强，保险非标资产风险释放，预计保险板块将受益于资产端复苏。
• 外资逆势加仓：外资机构对部分保险股的操作与国内公募基金形成反差，对中国人保、中国太保、新华保险等进行加仓。
• 投资建议：推荐基本面扎实、引流渠道多元的中国平安，以及估值相对较低、保费收入增长稳健的中国人寿和新华保险。

关键信息

市场表现

• 非银金融（申万）指数：周涨幅3.37%，年初以来跌幅-19.62%。
• 沪深300：周涨幅0.95%，年初以来跌幅-6.20%。
• 上证指数：周涨幅1.36%，年初以来涨幅1.90%。
• 深证成指：周涨幅1.68%，年初以来涨幅1.62%。

财务数据

• 重点公司财务数据：
  • 东方证券：现价13.92元，2021年EPS 0.67元，PE 20.78倍，评级“增持”。
  • 中信证券：现价25.34元，2021年EPS 1.74元，PE 14.56倍，评级“增持”。
  • 国金证券：现价10.71元，2021年EPS 0.77元，PE 13.91倍，评级“买入”。
  • 兴业证券：现价8.84元，2021年EPS 0.76元，PE 11.63倍，评级“增持”。
  • 中国人寿：现价29.13元，2021年EPS 2.07元，PE 14.07倍，评级“买入”。

行业数据

• 成分股数量：86只。
• 总市值：11933亿元。
• 流通市值：10145亿元。
• 市盈率：19.14倍。
• 市净率：1.49倍。
• 成分股总营收：1773亿元。
• 成分股总净利润：530亿元。
• 资产负债率：128.29%。

投资策略

• 地产板块：迎来边际放松，建议关注。
• 保险板块：资产端复苏，但负债端无拐点，板块反转尚未到来。
• 证券板块：推荐中信证券，受益于北交所开市带来的增量业绩，同时推荐东方证券、兴业证券等资管和大财富管理业绩弹性较大的公司。
• 指南针：建议关注其可能参与网信证券重整。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 市场波动。
• 政策变化。
• 疫情反复。

图表目录

• 图1：非银金融行业指数涨跌幅
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅
• 图3：本周券商个股涨跌幅前五名
• 图4：本周保险个股涨跌幅
• 图5：非银金融行业涨跌幅前十名
• 图6：股票日成交规模
• 图7：市场质押股数及占比
• 图8：市场质押市值及环比增速
• 图9：股权融资总额
• 图10：债券发行总额及环比增速
• 图11：基金市场规模及产品数量
• 图12：券商资管产品规模及增速
• 图13：融资融券余额

附录

分析师信息

• 王凤华：东北证券研究所非银金融行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得多项分析师奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

行业投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。