20241025-浙商证券-财政发力系列研究报告之六_财政资金哪些与基建相关__18页_776kb

基建资金来源分析报告总结

研究背景与核心观点

基建是财政支出重点领域，深入研究基建资金来源，有助于理解财政政策意图。基建资金可分为国家预算内资金和广义财政工具两大类。当前背景下，超长期特别国债与准财政资金将成为影响未来基建投资的关键变量。

国家预算内资金

相较2022年，国家预算内资金在基建投资中占比持续提高，主要包括：

• 一般公共预算：主要用于交通运输、农林水事务、城乡社区事务
• 政府性基金预算：
  • 超长期特别国债：适用范围限制在“两重”建设
  • 新增专项债：受用途调整影响明显
  • 土地出让金：受房地产市场低迷影响较大

广义财政工具

1. 城投债融资：深度参与基建领域，但净融资趋于萎缩
2. PPP项目投资：占比高但面临严格控制，新政策要求聚焦使用者付费项目
3. 政策性开发性金融工具：主要由国开行、农发行主导，中央财政提供高额贴息支持
4. 专项建设基金：显著带动专项债市场发展
5. PSL抵押补充贷款：投向基建重点领域，具备准财政属性

基金与风险提示

• 政策性基金：组合运用多类融资工具，精准支持基建领域发展
• 风险因素：政策调整带来的资金来源结构性变化，需关注支出比例控制及债务风险

总体来看，中国基建投资呈现向央地权责再分配、风险防控与效率提升并重的趋势，并步入精细化财政资金配置的新阶段。