20140826-宏源证券-三维通信-002115.SZ-4G网优回暖_公司转型稳健_14页_1014kb

三维通信（002115）公司中报简评总结

核心内容

三维通信（002115）发布2014年半年报，营业总收入为3.36亿元，同比下降3.98%；归属母公司净利润为-2839万元，同比下降371.43%。公司主要业务为网络优化覆盖设备及解决方案，占总营收的84%以上，但因4G建设初期投入较少，导致营收和利润下降。公司通过加大研发投入，维持技术优势，并积极布局物联网和行业信息化应用，以寻求新的增长点。

主要观点

• 4G建设加速，网优行业将迎回暖
  中国移动4G基站数已达40万个，预计2014年底将达50万个，覆盖全国340个城市。随着4G建设深入，网络优化行业将在后期迎来需求回升，三维通信作为行业领先企业之一，有望受益。

• 产品技术领先，具备竞争优势
  公司专注于无线网络优化覆盖设备及解决方案，iDAS产品具备技术先进、实施简便、升级灵活、兼容性强、支持共建共享等优点，旨在成为4G室分系统的主流产品。

• 布局物联网，拓展行业应用
  公司拟投资45,331万元建设无线通信与移动互联网应用基地，推动移动通信网络和系统解决方案在能源、物流、特殊区域等行业的应用，为公司开辟新的业务增长点。

• 盈利预测与评级
  预计2014/2015/2016年公司营业收入分别为10.47亿、14.92亿、22.60亿，净利润分别为0.45亿、1.02亿、1.79亿，每股收益分别为0.11元、0.25元、0.43元。给予“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

业务布局

• 网络优化覆盖设备及解决方案：公司核心业务，占营收84%以上，主要面向中国移动、中国电信、中国联通等运营商。
• iDAS产品：公司自主研发，支持多制式、多频段组网，具备快速部署、节能高效、全面监控等特点，目标成为4G室分系统的主流产品。
• 物联网及行业信息化：公司拟投资建设无线通信与移动互联网应用基地，拓展行业应用信息化解决方案，覆盖司法、军事、能源、物流等领域。

风险提示

• 应收账款回收风险：公司主要依赖运营商采购，应收账款周转天数上升，存在回收风险。
• 业务依赖运营商：公司产品主要由运营商采购，业务受其投资规模和网络质量要求影响较大。
• 信用评级下调风险：公司信用评级为AA-，若进一步下调可能影响融资能力。

未来展望

• 4G建设推动网优行业复苏：随着4G建设推进，网优行业需求将逐步释放，公司有望在后期受益。
• 5G带来新机遇：5G将带来更高的网络容量、更好的覆盖能力及智能化运维需求，预计未来将为网优行业带来新一轮增长。
• 技术与研发持续投入：公司研发投入占营收比重达13.09%，技术人员占比48.01%，技术优势显著。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司具备领先的技术能力，产品结构完善，布局物联网和行业信息化，有望在未来4G和5G建设中受益，盈利预测显示未来三年业绩有望逐步改善。

附件

• 图表：包括主营业务收入增长率、净利润情况、4G产业链、iDAS产品组成等，进一步支持报告内容。
• 分析师信息：易欢欢，宏源证券通信行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 联系方式：研究助理顾海波，提供详细市场与业务分析支持。

注：本报告总结基于宏源证券发布的证券研究报告，旨在提供清晰的文档内容概要，不构成投资建议。