20230808-安信证券-机构投资者行为系列一_今年外资如何配置权益资产__10页_1mb

外资通过沪股通、深股通、QFII、RQFII、战略投资及WOFE等多个渠道进入A股市场。自2014年开通沪股通以来，北向资金累计净流入达19580亿元，外资配置A股的趋势逐步强化。尽管中国复苏不及预期使得外资短期流入节奏有所放缓，但在基本面长期向好的背景下，外资仍为市场带来增量资金。外资结构上已脱虚就实，转变为偏成长型，但2023年外资投资者结构变化（内地投资者交易权限由买转卖）可能影响其未来持仓判断。

影响外资配置的主要变量包括三个方面：一是人民币汇率波动与外资流入呈较强的负相关；二是中美利差首先反映预期，而非短期市场行为；三是地缘政治或突发事件可能引致外资短期大幅流出。必须看到，外资流入与A股相对于海外市场的相对基本面表现密切相关，短期流入节奏虽然由政策和宏观经济层面上因素驱动，但持续性最终还要取决于中国自身宏观基本面是否持续强于海外市场。

外资持仓结构方面，从2017年至今，外资从大消费、大金融白马股转向新能源产业链，呈现出明显的产业趋势判断能力与行业能力风格。行业配置偏好从食品饮料、非银金融、银行，已转变为更偏成长的行业，如电力设备、电子、机械设备等。其中申万电力设备自2019年四季度至2021年末进行了1.5倍以上的配置转移，带动万亿级别市值成长。

跨境资金的具体流向变化，如7月数据显示食品饮料、非银、汽车等板块获得较多净流入，同时也反映出外资推动方向是以政策预期积极以及低估值的行业为主。不同类型的外资在A股市场表现也存在差异，根据托管机构类型可细分为配置盘与交易盘，二者对行业的偏好及投资行为存在较大差异。配置盘更关注高成长行业（如机械设备、电力设备、美容护理），而交易盘在综合、环保、商贸零售等板块展现出更高配置偏好。

从特定品种如转债正股角度，外资偏好的公司主要集中在电力设备、电子行业，如具有正股上涨支撑的转债（如长城汽车、财通证券）成为外资拉动的典型。外资青睐的正股包括兴业银行、韦尔股份等，其近期股票上涨及市场情绪好转显著提升了外资的增持情绪。

综合上述分析，外资配置权益资产的能力超出短期杠杆交易范畴，呈现出较强的产业趋势判断和偏好转型，且对整体市场波动抱有较强的长期判断预期。