20180521-国金证券-零售电商行业研究_4月社零小幅回落_关注低线市场消费升级_11页_1003kb

零售电商行业研究周报总结

核心内容概述

本报告为零售电商行业周报，分析了2018年4月的消费数据、行业表现及未来投资建议。整体行业处于消费升级背景下，电商渗透率持续提升，低线城市消费市场潜力巨大。报告对行业长期竞争力进行了评级，并推荐了相关投资标的。

主要观点

• 消费数据表现：
  2018年4月社会消费品零售总额为2.85万亿元，同比增长9.4%，较上月小幅回落。1-4月累计增长9.7%，扣除价格因素后实际增长8.1%。乡村消费增速高于城镇，显示出低线市场增长潜力。

• 结构性分化：
  化妆品类消费保持高速增长（15.1%），而黄金珠宝类增速放缓（5.9%）。必选消费品如食品饮料烟酒、服装鞋帽和日用品类增长稳健，通讯器材和家电类则表现平稳。

• 电商高景气度：
  4月网上实物零售额达0.49万亿元，同比增长25%，网上零售额占社零总额比重提升至16.4%。1-4月全国网上零售总额达2.58万亿元，同比增长32.4%，实物商品网上零售额增长31.2%。

• 行业走势：
  本周商贸零售板块上涨0.30%，跑输上证综指0.65个百分点。板块内超市板块下跌1.05%，百货板块上涨0.41%，连锁板块上涨1.36%。

• 投资建议：
  报告维持行业“买入”评级，认为中长期来看，必选消费品增速稳中有升，可选消费品仍维持较高增速，建议关注苏宁易购、家家悦、永辉超市、天虹股份、王府井等公司。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.61
• 国金商业贸易产业指数：3298.87
• 沪深300指数：3903.06
• 上证指数：3193.30
• 深证成指：10672.52
• 中小板综指：10824.77

消费数据

• 4月CPI同比增长1.80%，环比下降0.2%
• 社会消费品零售总额同比增长9.40%
• 化妆品类增长15.10%，金银珠宝类增长5.90%，日用品类增长12.00%

行业公告

• 东百集团：控股股东增持股份，持股比例达46.17%
• 深赛格：控股股东增持计划完成，持股比例达1.02%
• 天虹股份：完成股票增持计划，增持692万股
• 南京新百：股东办理股票质押式回购交易延后
• 跨境通：公布限制性股票激励计划人员名单
• 步步高：解除部分股份质押，投资自贡项目
• 鄂武商A：高管计划减持股份
• 苏宁物流：启动无人卡车测试，布局全流程无人化
• 其他：多家公司公布年度权益分派方案，涉及现金分红与股票回购。

行业新闻

• 唯品会：Q1净营收同比增长24.6%，但增长势头放缓，净利润连续4个季度负增长
• 天猫无忧购：首家线下服务中心试运营，提供一站式服务
• 腾讯：Q1营收增长48%，布局智慧零售，与多家企业达成合作
• 网易：电商业务同比增长101%，网易考拉海购表现强劲
• 京东拼购：将大范围推广，覆盖6亿人次
• 天猫美妆：发布Q1热销品牌榜单，SK-II、雅诗兰黛、后分列前三

风险提示

• 终端需求不达预期：居民收入增速放缓可能抑制消费需求
• 国家政策变革：进出口关税政策可能影响跨境电商等贸易业务
• 新业态发展不及预期：生鲜电商、无人零售等新兴业态发展受资金支持影响

推荐标的

• 苏宁易购
• 家家悦
• 永辉超市
• 天虹股份
• 王府井

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评判未来两年后公司竞争力与行业均值的比较结果

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经书面授权不得复制、分发或用于其他用途
• 报告基于公开资料或实地调研，不保证信息的准确性和完整性
• 报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议

联系方式

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100053
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH