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固收周报（2025年11月15日）

观点核心：转债建议“以守待攻”，关注传统板块布局，择机布局回撤科技标的。

1. 市场回顾

• 权益市场：本周（11月10日-14日）总体下跌，上证综指跌0.18%，深证成指与创业板指分别跌1.40%、3.01%。成交额环比缩量。
• 转债市场：指数上涨0.52%，成交额环比小幅增长。多数个券上涨，溢价率回落。

2. 后市观点与策略

• 国际因素：

  1. 中日关系突发变数：日本强化与那国岛防御，反映日美安保协议可持续性焦虑。
  2. 美股波动放大：受联储鹰派、关税裁决等影响，符合“外围确定性边际减弱”的判断。

• 国内因素：

  1. 板块分化：科创板延续调整，双创承压；新能源（储能）受供需双重利好催化。
  2. 转债表现：低价债强势（连续8周上涨），业绩与估值修复带来结构性机会。
  3. 策略建议：
  • 存量机会：回归传统转债配置逻辑，关注供给弹性弱的上游及中游。
  • 增量机会：择机布局科技主线回撤题材，等待未来机会。

3. 具体转债建议

平价溢价率修复潜力最大的前十名转债（截至11月21日）：

1. 希望转债、烽火转债、三房转债
2. 利群转债、鹰19转债、建工转债
3. 柳药转债、鲁泰转债、开润转债、青农转债

4. 风险提示

1. 正股退市与信用违约风险
2. 流动性环境收紧
3. 权益市场超跌风险
4. 地缘政治危机（中日、美政策等）
5. 行业政策调控（供给侧改革、新能源监管等）