20250828-华安证券-慕思股份-001323.SZ-积极布局健康智慧睡眠_25H1AI产品表现亮眼_4页_480kb

慕思股份（001323）公司报告摘要

核心观点

公司积极布局健康智慧睡眠领域，AI产品实现超三倍增长，海外市场拓展初显成效。公司加强营销和研发投入，毛利率与净利率双升。

业务表现

1. 中报（2025H1）：营收同比下降5.76%，净利润下降4.14%；二季度单季营收下滑5.01%，净利润反增3.35%。
2. 产品结构：床垫/床架稳定增长，沙发/床品等品类下滑明显；AI智能床垫及配套产品收入1.21亿，同比增速超3倍。
3. 市场拓展：国内市场收入下降7.71%，海外收入增长73.97%；已在中国香港、美国、加拿大等地设立销售网络。

财务分析

1. 收入与利润：持续提高毛利率至50.9%；第二季度净利率达17.67%，同比增长1.43%。
2. 成本控制：持续推进费用率优化，各项开支同比变动幅度较大。
3. 盈利预测：2025-2027年预计年均营收增速5.9-6.1%，净利润增速保持正增长。

竞争优势

1. 技术创新：推出新一代AI产品，深化智能家居生态合作（如华为合作）。
2. 品牌建设：通过举办AI新品发布会、参与国际展会等推广活动提升品牌影响力。
3. 服务体系：完善会员体系、优化客户反馈机制、提升服务效率。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司正在积极布局智慧睡眠领域。

风险提示

宏观经济波动、房地产周期、市场竞争加剧、原材料价格波动、供应链风险等。

报告数据来源：华安证券研究所