20181106-中泰证券-晨会聚焦-科创板可否开启A股新篇章_11页_528kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的多行业研究分析，涵盖银行、食品饮料、传媒、轻工、策略、医药、固收、机械、教育和非银金融等板块。各行业分析聚焦于三季度业绩表现、行业趋势、政策影响及投资建议，旨在为投资者提供全面、深入的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、银行行业

• 业绩表现：农商行三季度整体业绩平稳高增，净利息收入环比正增长，但个股差异明显；非息收入表现较弱，成本收入比边际下降。
• 资产质量：不良率环比下行，拨备充足，资产质量压力下降，风险加权资产增速低于贷款增速。
• 投资建议：建议关注中长期配置，银行股在市场弱时表现较强；可关注海外资金和大型机构资金流向；风险提示为经济下滑超预期。

二、食品饮料行业

• 行业总结：白酒行业增速换档，盈利能力保持平稳；三季报显示收入和利润增速双双放缓。
• 行业展望：预收款下降为行业调整趋势，但高端酒需求依然强劲，次高端酒受益于消费升级。
• 投资建议：建议以更长远眼光看待板块价值，关注茅台、五粮液、老窖、洋河等龙头；风险提示包括动销不及预期、三公消费限制、食品安全事件。

三、传媒行业

• 政策影响：影视和游戏板块受政策影响较大，估值处于历史低位。
• 投资建议：中长期配置优选白马股，关注视觉中国、芒果超媒、分众传媒等；建议底部布局影视和游戏板块，关注华策影视、唐德影视、三七互娱、吉比特等。
• 风险提示：政策变化、行业竞争、公司内部成本管控。

四、轻工行业

• 市场表现：包装印刷板块下跌，但拐点已现；家居板块整体表现疲软，但结构性机会显现。
• 行业分析：包装行业受益于高端需求增长，建议关注裕同科技、劲嘉股份；家居板块等待市场回暖，工装板块表现优于整体。
• 投资建议：配置必选消费，关注成品家居和工装企业；推荐晨光文具、盈趣科技、珀莱雅等。
• 风险提示：原材料价格上涨、地产景气度下滑。

五、策略分析（科创板）

• 政策背景：设立科创板并试点注册制，是推动科技创新、完善资本市场制度的重要举措。
• 影响分析：科创板有助于提升市场对科技蓝筹股的偏好，促进优质成长股估值修复。
• 投资建议：长期看好新经济，关注科技成长股；建议关注科创板相关基金及具备全球竞争力的油服、装备制造企业。
• 风险提示：货币政策超预期、基本面变化超预期。

六、医药行业（智飞生物）

• 事件回顾：公司与默沙东签署协议，明确4价和9价HPV疫苗采购额，为业绩增长奠定基础。
• 业绩预测：2018-2020年公司营收和净利润将大幅增长，EPS逐年提升。
• 投资建议：推荐智飞生物，关注HPV疫苗及五价轮状病毒疫苗带来的增量。
• 风险提示：核心产品销售不及预期、新产品获批不及预期、预测前提偏差、同业产品质量风险。

七、固收行业

• 货基表现：货基收益下滑，规模扩张或已到顶，机构净申购力度增强。
• 市场展望：短端利率平稳，长端利率债仍有下行空间；信用债建议关注城投债和高等级产业债。
• 风险提示：货币政策超预期、基本面变化超预期。

八、机械行业（油服板块）

• 政策推动：中石油加快非常规油气开发，油服板块有望迎来修复性行情。
• 行业前景：页岩气和海上油气开发潜力大，带动设备和服务需求。
• 投资建议：推荐杰瑞股份、海油工程、石化机械、中海油服等具备全产业链布局的龙头企业。
• 风险提示：油价波动、政策变动、汇率波动、海外业务不确定性。

九、教育行业

• 行业现状：教育板块经历调整，但当前可能是“政策底”。
• 投资逻辑：教育具有刚需属性，具备成长性和业绩确定性，政策支持并购重组。
• 投资建议：推荐A股和港股教育板块中的龙头，如三垒股份、科锐国际、希望教育、中教控股等。
• 风险提示：政策细则未明、并购整合不确定性。

十、非银金融（中国财险）

• 业绩表现：三季度净利润同比下滑，主要受手续费率飙升影响。
• 费用率分析：综合费用率上升至37.46%，手续费率同比增加48.70%，所得税率提高。
• 投资建议：预计年内低点已过，四季度手续费率有望改善，下调全年盈利预测。
• 风险提示：费用率大幅上行、权益市场波动。

总结

整体来看，报告涵盖了多个重点行业的分析，强调了政策对市场的影响，同时指出各行业在三季度的表现及未来趋势。建议投资者关注政策导向下的结构性机会，尤其是科技、消费和能源相关板块，同时注意行业政策、市场情绪及外部风险带来的不确定性。