20230924-东证期货-国债期货周度报告_资金面或仍偏紧_债市继续承压_17页_6mb

国债期货周度报告分析总结

研究概要

• 债市表现：本周（0918-0924）期债略有下跌，主要受资金面偏紧和股市波动影响。
• 资金面：资金面整体偏紧，尤其在节假日前，虽然周五有所转松，但未能持续。
• 债市展望：预计下周资金面仍偏紧，股市走强可能对债市构成压力，机构止盈和避节行为亦存。
• 趋势判断：短期债市偏弱，但利率上行空间有限，调整带来逢低买入机会，方向性判断仍为短空长多（10Y收益率顶在27%附近）。
• 风险提示：人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升。

市场数据

• 价格波动：
  • 截至9月22日，各期限国债期货主力合约结算价较上周末均有下降，其中十年期跌幅最大（-19.5bps）；十年期主力合约IRR较高。
  • 债券收益率普遍上行，10Y-1Y利差收窄幅度较大（-6.4bps）。
• 成交量与持仓：
  • 截至9月22日，各期限国债期货主力合约成交量与持仓量较上周末均有不同程度下降。
  • 前五大席位净持仓变动不一。
• 基差与价差：
  • 主力合约基差与净基差整体小幅走阔。
  • 权重组合价差（如T-TF、TF-T）震荡走阔。
• 资金利率：
  • 资金利率普遍上行（如隔夜、一周SHIBOR），反映市场资金面偏紧。
  • 同业存单发行利率分化，城商行、农商行利率有所上升。

后市展望与策略

• 核心关注点：资金面走势、股市风险偏好变化。
• 策略建议：
  1. 短期可考虑空头套保。
  2. 关注利率上行顶部（27%附近），逢低布局多头。
  3. 基差走宽时关注正套机会。
  4. 若资金面转松，可考虑做陡期限结构（如10Y-1Y利差）。

投资建议与风险

• 建议：等待调整到位，逢低买入。
• 风险：人民币汇率风险、输入性通胀升温风险。

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