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债券市场周报总结（2013年06月13日）

核心内容概述

本报告分析了2013年6月3日至6月9日期间中国债券市场的情况，指出资金面偏紧、利率上行、市场流动性趋紧以及债券市场整体调整的趋势。

主要观点

一、一周债市整体概况

• 发行金额小幅上升：上周一级市场共发行72只债券，总发行金额为1532.10亿元，环比增加289.55亿元。
• 到期总额大幅上升：上周到期金额为1618.50亿元，环比增加1228.60亿元。
• 净融资额转负：由于到期金额增幅远大于发行金额，净融资额为-86.40亿元。
• 发行结构变化：国债、央票、金融债占比下降，而企业债和中期票据占比上升，尤其是短期融资券占比显著增加。

二、公开市场

• 资金严重偏紧：6月第一周资金面超预期紧绷，央行虽进行净投放，但未能缓解资金压力。
• 公开市场操作：上周公开市场到期资金高达2020亿元，其中央票1100亿元、正回购920亿元。
• 净投放情况：央行净投放2120亿元，但资金利率仍持续上行。

三、银行间市场

• 同业拆借利率连续跳涨：资金紧张导致Shibor利率大幅上升，其中隔夜、1周、2周、1月利率分别上涨298.90、183.10、321.20、279.50个bp。
• 回购利率大幅上升：银行间质押式回购利率上涨明显，隔夜回购加权平均利率上涨179.25BP至6.3226%。
• 交易额变化：银行间市场现券和回购成交额环比上升，但交易所市场成交量小幅下降。

四、交易所市场

• 国债、企债指数小幅上涨：上证国债指数上涨0.28点，上证企债指数上涨0.17点。
• 转债指数显著下跌：转债指数下跌5.08点至298.44点。
• 深证市场表现分化：深证企债指数下跌0.02点，深证信用债指数持平。

五、本周展望

• 资金面继续偏紧：本周到期额下降至1000.6亿元，但资金利率仍可能高位维持。
• 影响因素：外汇头寸补充、超储率偏低、监管加强等因素将导致市场持续紧绷。
• 市场调整预期：机构可能因资金紧张而抛券，债券市场调整可能继续。
• 投资建议：关注中低评级的中期票据，高收益债券影响相对较小。

关键信息

发行与到期情况

• 上周发行：72只债券，总发行金额1532.10亿元，其中短期融资券占比最高（31%）。
• 上周到期：1618.50亿元，以央票和国债为主，导致净融资额转负。
• 本周到期：1000.6亿元，无央票到期，资金面可能维持紧张状态。

利率走势

• Shibor利率：隔夜、1周、2周、1月利率分别上涨298.90、183.10、321.20、279.50个bp。
• 回购利率：隔夜回购加权平均利率上涨179.25BP至6.3226%，7天回购利率上涨115.96BP至5.9699%。
• 金融债收益率：非国开行和国开行金融债收益率均出现大幅上行，3个月、6个月、9个月收益率分别上涨34.27、36.98、25.39个BP和41.46、35.94、29.06个BP。

债券指数变化

• 中债综合指数：下跌0.07点至150.41点。
• 国债总指数：下跌0.05点至146.71点。
• 金融债总指数：下跌0.08点至146.58点。
• 央票指数：微幅上涨0.01点至135.93点。
• 企业债总指数：下跌0.05点至130.34点。

结论

2013年6月第一周，资金面偏紧趋势持续，公开市场操作未能有效缓解流动性压力，导致资金利率大幅上行。银行间市场资金紧张，利率连续跳涨，而交易所市场成交量有所下降。债券市场整体调整继续，建议关注中低评级的中期票据。