20250620-东方金诚-季末将至资金面边际收敛；债市全天偏弱震荡_7页_449kb

债市总结：季末资金面边际收敛，债市偏弱震荡

核心内容概述

6月19日，债市整体偏弱震荡，主要受季末资金面边际收敛及监管加严传闻影响。国内资金面虽有净投放，但主要回购利率小幅上行，显示市场流动性仍偏紧。国际方面，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，反映市场对经济前景的担忧。同时，转债市场跟随权益市场下行，部分个券出现较大跌幅。此外，国内科创债发行规模持续扩大，政策支持力度增强。

主要观点

国内债市动态

• 资金面：央行当日开展2035亿元7天期逆回购操作，净投放842亿元，但季末资金面边际收敛，主要回购利率小幅上行。
• 利率债表现：
  • 国债方面，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y活跃券收益率均上行，其中10Y国债收益率上行0.35bp至1.6405%。
  • 国开债方面，1Y、5Y、7Y、10Y活跃券收益率部分上行，部分下行，整体波动不大。
• 信用债市场：
  • 产业债和城投债中出现多只成交价格偏离幅度超10%的个券，显示市场情绪偏弱。
  • 信用评级调整方面，贵阳经开贵合投资、山东瑞丰高材、金埔园林等主体信用等级下调，部分公司被列为失信被执行人，市场风险偏好下降。
• 可转债市场：
  • 转债市场跟随权益市场下行，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.49%、0.05%、0.65%。
  • 恒帅转债涨幅领先，达14.96%，而东时转债、利民转债等跌幅显著，超过10%。
  • 多只转债公告预计触发提前赎回条件，部分转债宣布不提前赎回，市场对赎回条款的预期较为谨慎。

国际债市动态

• 欧洲债市：主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国分别上行2bp、5bp、7bp、5bp、4bp，显示市场对经济复苏预期偏弱。
• 美债市场：因6月节假期，美债市场休市一天。
• 中资美元债市场：
  • 单日涨幅前10的债券中，卓越商业管理有限公司、绿地全球投资有限公司等债券表现突出。
  • 单日跌幅前10的债券中，碧桂园、旭辉控股集团、协鑫新能源、蔚来汽车等债券价格大幅下跌，市场情绪持续低迷。

关键信息

国内政策动态

• 科创债发展：证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上强调大力发展科创债，优化发行、交易制度，年内累计发行规模已达8893.47亿元。
• 深交所措施：深交所召开债券ETF高质量发展会议，拟推出多项支持措施，包括降低基准做市信用债规模门槛、优化做市考核机制等，以促进债券ETF市场发展。

国际政策动态

• 英国央行：维持政策利率不变，但投票结果分歧较大，释放出未来可能降息的信号，同时指出劳动力市场疲软可能带来通胀下行压力。
• 日本发债计划调整：日本政府削减超长期国债发行规模约10%，同时增发短债，以应对市场恐慌。

市场展望

• 国内债市短期内受资金面收敛及监管预期影响，可能继续偏弱震荡。
• 国际债市受欧洲经济担忧影响，收益率普遍上行，需关注后续政策动向及经济数据。
• 转债市场与权益市场联动性强，市场情绪偏弱，部分个券存在较大波动，投资者需关注赎回条款及信用风险。