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地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头

核心内容概述

本报告由中原证券分析师龙羽洁撰写，分析了2023年12月轻工制造行业表现及未来投资建议。报告指出，尽管轻工制造板块整体表现不佳，但部分细分领域如家居和文娱轻工展现出改善迹象，具备估值修复潜力。同时，随着地产利好政策的出台和促消费政策的加码，家居消费需求有望逐步释放，为行业带来新的增长动力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2023年12月，中信轻工制造板块下跌3.21%，跑输沪深300指数1.34个百分点，在30个中信一级行业中排名第20名。
• 板块日均成交金额为111.04亿元，环比略微缩量。
• 个股涨跌分化严重，上涨个股占比32.74%，下跌个股占比67.26%。

2. 细分子板块表现

• 其他轻工和其他家居取得正向收益，分别为2.59%和0.77%。
• 造纸、文娱轻工、家具等子板块跌幅较大，分别为-4.59%、-2.91%、-5.23%。
• 其他轻工中，乐歌股份、上海凤凰、明月镜片涨幅靠前；其他家居中，恒林股份、龙竹科技、茶花股份涨幅显著。

3. 估值情况

• 轻工制造板块PE（TTM）为35.16倍，处于历史56.36%分位，PB（LF）为1.88倍，处于历史0.59%分位。
• 家居和文娱轻工子板块PE估值处于历史低位，分别为22.42倍和34.44倍，具有投资价值。

关键信息

1. 造纸行业

• 整体情况：1-11月规模以上工业企业收入下降，利润增长，产量持续增长。
• 原材料：废黄板纸价格修复，库存下降；国内纸浆价格下降，进口量持续提升。
• 产品价格：箱板纸、瓦楞纸价格小幅回升，双胶纸、双铜纸价格回落。
• 库存情况：箱板纸和瓦楞纸库存有所消化，双胶纸库存连续三个月上升。
• 进出口：箱板纸和瓦楞纸进口量创历史新高，出口量稳定增长。

2. 家居行业

• 房地产数据：住宅销售面积持续下降，竣工面积持续增长但增速放缓，新开工面积降幅收窄，11月当月同比转正。
• 销售情况：建材家居卖场销售额同比增长30.5%，景气指数（BHI）同比上升32.32点，行业基本面有所改善。
• 原材料：五金价格略有回升，软体家具原材料价格平稳。
• 出口情况：家具及零件出口额同比增长3.62%（11月），但累计出口额同比下降7.3%。

3. 公司动态

• 佳合科技：拟收购立盛包装26%股权，成为控股子公司。
• 顾家家居：股东协议转让29.42%股份，转让价格下调13%。
• 纳尔股份：拟发行股票募集资金2.6亿元，用于补充流动资金。
• 王子新材：拟发行股票9.29亿元，用于扩建项目和研发中心建设。
• 奥瑞金：筹划收购中粮包装，提升二片罐市占率。
• 索菲亚：完成A股发行，募集资金6.14亿元。
• 齐峰新材：调整定增方案，募资不超2.75亿元，用于扩产。
• 鸿博股份：与英博数科合作提供算力资源，涉及交易金额13.82亿元。
• 珠海中富：拟募资不超4.11亿元，用于多个生产及技术项目。

投资建议

• 行业评级：首次给予轻工制造行业“同步大市”评级。
• 关注板块：建议关注家居和文娱轻工板块的低估值龙头企业。
• 估值修复空间：家居和文娱轻工子板块PE处于历史低位，具备估值修复潜力。
• 政策利好：地产政策及促消费政策频出，预期改善，推动家居消费需求释放。

风险提示

1. 房地产景气度不及预期。
2. 消费复苏不及预期。
3. 原材料价格大幅上涨。

结论

轻工制造行业在2023年12月整体表现不佳，但部分细分领域如家居和文娱轻工展现出积极信号。随着地产政策的推动和消费的逐步恢复，行业基本面有望改善，建议投资者关注低估值龙头企业的投资机会。同时，需警惕房地产景气度、消费复苏及原材料价格波动带来的风险。