轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头-20240119-中原证券-25页_1mb

地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头

核心内容概述

本报告由中原证券分析师龙羽洁撰写，分析了2023年12月轻工制造行业表现，重点跟踪了造纸和家居板块的市场动态及行业数据，并给出了投资建议。报告指出，尽管轻工制造板块整体表现不佳，但部分细分领域如家居和文娱轻工的估值处于历史低位，且受益于地产政策利好及消费复苏预期，具备估值修复空间。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 轻工制造板块：2023年12月下跌3.21%，跑输沪深300指数1.34个百分点，行业排名第20。
• 细分板块表现：其他轻工和家居板块取得正收益，其余子板块下跌。
• 个股涨跌情况：板块内个股跌多涨少，上涨比例为32.74%，下跌比例为67.26%。
• 估值水平：板块PE（TTM）为35.16倍，处于历史56.36%分位；PB（LF）为1.88倍，处于历史0.59%分位，接近历史最低水平。

2. 行业重点数据跟踪

2.1 造纸行业

• 营收与利润：1-11月营收同比下降3.0%，但利润总额同比增长2.4%；11月利润总额同比增长67.44%。
• 产量：1-11月全国机制纸及纸板产量同比增长5.8%，11月产量同比增长11.6%。
• 原材料：废黄板纸价格修复，库存下降；国内纸浆价格下降，进口纸浆量持续增长。
• 箱板瓦楞纸：价格略有回升，11月产量和消费量同比分别增长14.74%和14.67%。
• 文化纸：价格回落，双胶纸和双铜纸库存连续三个月上升，消费量增长。
• 白纸板与白卡纸：价格处于历史低位，白卡纸产消全年增长明显。
• 生活用纸：价格回落，产消量自年中持续下降，毛利率处于历史较低水平。

2.2 家居行业

• 房地产数据：住宅竣工面积持续增长，但增速放缓；销售面积持续下降，降幅扩大；新开工面积降幅收窄，11月同比转正。
• 行业销售：建材家居卖场销售额同比增长30.5%，全国建材家居景气指数（BHI）同比提升32.32点。
• 原材料：五金价格略有回升，软体家具原材料价格平稳。

关键信息

3. 重要行业公司资讯

• 佳合科技：拟收购立盛包装26%股权，越南立盛将变更为控股子公司。
• 顾家家居：控股股东股权变动，转让价格下调，总价款减少13%。
• 纳尔股份：拟定增募资2.6亿元，用于补充流动资金，控股股东拟变更。
• 王子新材：拟发行股票募资9.29亿元，用于薄膜电容器扩建、研发中心建设及补充流动资金。
• 奥瑞金：筹划全面收购中粮包装，提升二片罐市占率。
• 索菲亚：发布2022年度A股发行公告，募资6.14亿元。
• 齐峰新材：调整定增方案，募资不超2.75亿元，用于20万吨特种纸项目。
• 鸿博股份：全资子公司与百川智能合作，提供算力资源，交易金额预计13.82亿元。
• 珠海中富：拟募资不超4.11亿元，用于多个扩建及技术改造项目。

4. 投资建议

• 行业估值：中信轻工制造板块PE（TTM）和PB（LF）处于历史低位，其中家居和文娱轻工板块估值最低。
• 政策影响：近期地产利好政策频出，促消费政策加码，地产预期有望改善，推动家居消费需求释放。
• 投资评级：首次给予行业“同步大市”评级，建议关注家居及文娱轻工板块低估值龙头企业。

风险提示

• 房地产景气度不及预期：若房地产市场未达预期，可能影响家居需求。
• 消费复苏不及预期：消费恢复速度若不及预期，将影响行业增长。
• 原材料价格大幅上涨：原材料成本上升可能压缩企业利润空间。

总结

轻工制造行业在2023年12月整体表现不佳，但部分细分领域如家居和文娱轻工板块估值处于历史低位，具备修复潜力。随着地产政策的利好释放及促消费政策的加码，家居需求有望逐步释放，建议投资者关注相关低估值龙头企业。同时，造纸行业整体盈利有所改善，但部分子板块如文化纸和生活用纸面临价格回落与库存压力。需关注房地产及消费复苏的预期，以及原材料价格波动带来的风险。