汽车行业：芯片供应持续改善，助力产销边际向好-20211129-银河证券-18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概览

2021年10月，中国汽车行业整体呈现产销边际改善的趋势，但受高基数和芯片短缺影响，零售销量同比下滑。新能源汽车市场保持强劲增长，渗透率持续提升。自主品牌在新能源领域表现突出，逐步赶超合资品牌。行业智能化加速发展，政策支持推动技术进步与市场拓展。

主要观点

• 芯片供应改善：10月芯片供应有所改善，推动乘用车产销回升，但零售端仍受库存低和交付周期拉长影响。
• 新能源车增长强劲：10月新能源乘用车零售销量32.1万辆，同比+141.1%；批发销量36.8万辆，同比+148.1%。1-10月新能源乘用车批发销量同比增长204.3%，零售销量同比增长191.9%，渗透率提升明显。
• 自主品牌表现突出：自主品牌零售销量同比增长4%，市场份额提升，新能源产品增量明显，推动其销量逆势增长。
• 市场分化趋势缓解：自主品牌市占率触底回升，豪华车消费占比提升，新能源车成为市场增长新引擎。
• 行业智能化加速：智能驾驶技术逐步普及，L1、L2级辅助驾驶系统已批量装备，L3级产品开始量产，头部企业积极布局智能网联技术。

关键信息

1. 乘用车市场表现

• 10月销量：零售销量171.7万辆，同比-13.9%，环比+8.6%；批发销量197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%。
• 1-10月累计销量：零售累计1622.7万辆，同比增长8.7%；批发累计238.1万辆，同比增长204.3%。
• 新能源渗透率：10月零售渗透率18.8%，1-10月渗透率13%，较2020年全年5.8%显著提升。

2. 新能源车结构分析

• 纯电动：批发销量30.3万辆，同比+142.2%。
• 插电混动：批发销量6.5万辆，同比+179.9%。
• 车型结构：A00级电动车批发销量9.4万辆，占比31%；A级车型占比25%；B级车型占比26%。

3. 品牌市场份额变化

• 自主品牌：1-10月零售销量650.77万辆，同比增长26.2%；市占率40.1%，同比提升4.4个百分点。
• 合资品牌：1-10月零售销量747.9万辆，同比下滑0.2%；市占率有所下降。
• 豪华车：10月零售销量18万辆，同比-27%，环比-11%；但整体市占率有所提升。

4. 零部件行业回暖

• 2021年业绩：零部件行业收入和净利润均显著增长，上半年营收同比增长149.4%，归母净利同比增长210.99%。
• 智能化趋势：行业向智能网联方向发展，传统零部件公司逐步向系统集成转型，提升单车价值。
• 技术布局：头部主机厂如一汽、上汽、广汽、吉利等均制定智能驾驶发展计划，推动技术落地。

5. 政策支持

• 消费刺激政策：各地出台新能源汽车补贴、汽车下乡、限购放宽等政策，促进市场消费。
• 智能网联政策：国家发布多项政策支持智能驾驶发展，推动技术标准化和产业化。

投资建议

• 推荐关注：长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）等头部自主品牌。
• 零部件领域：关注华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）等具备智能驾驶能力的公司。

风险提示

• 销量不达预期：若经济复苏不及预期，汽车销量可能低于预期。
• 芯片短缺影响：芯片供应仍不稳定，可能影响产业链上下游。
• 新能源发展风险：新能源产业需避免“大跃进”式发展，警惕结构性产能过剩和市场竞争加剧。

附录信息

• 行业数据：截至2021年11月26日，A股汽车行业总市值4.38万亿元，市盈率（TTM）为50.01倍。
• 指数表现：汽车（申万）指数上涨21.06%，上证综指上涨2.62%，沪深300下跌6.74%，创业板指上涨16.94%。

行业评级与公司评级

• 行业评级：维持推荐，预计未来6-12个月行业指数将超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，具体依据公司未来6-12个月相对表现。

分析师信息

• 李泽晗：中国银河证券研究院汽车行业分析师，金融学硕士。
• 杨策：中国银河证券研究院汽车行业分析师，伦敦国王大学理学硕士。

总结

本报告总结了2021年10月中国汽车行业整体表现，强调了芯片供应改善对产销的积极影响，新能源车的强劲增长，以及自主品牌在新能源领域的优势。同时指出行业面临的挑战，如结构性产能过剩、市场竞争加剧及资源环境制约，并提出了相应的投资建议。整体来看，汽车行业在政策支持和技术进步推动下，展现出持续增长的潜力，但需警惕潜在风险。