20211227-中国银河-汽车行业_芯片供应改善延续_助力产销环比提升_18页_1mb

报告摘要

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年11月，中国汽车行业乘用车产销数据有所回升，主要得益于芯片供给逐步改善。零售销量为181.6万辆，环比增长6.0%；批发销量为215.0万辆，环比增长8.9%；产量为222.9万辆，环比增长13.9%。尽管11月销量同比仍下降，但环比增长较近几年有所改善。

主要观点

新能源汽车表现强劲
- 11月新能源乘用车零售销量达37.8万辆，同比增长122.3%，批发销量42.9万辆，同比增长131.7%。
- 新能源乘用车零售渗透率提升至20.8%，环比增长2个百分点，1-11月渗透率为13.9%，较2020年全年提升明显。
- 纯电动和插电混动销量分别增长121.1%和187.2%，自主品牌在新能源市场表现突出，批发渗透率达33.2%，豪华车为24.6%，而主流合资仅3.9%。
市场结构变化明显
- 低排量车型销量下滑趋势放缓，而高排量车型销量增长显著。
- 自主品牌市占率从2020年的35.7%提升至2021年11月的46.3%，预计未来将持续提升。
- 豪华车市占率持续上升，消费升级和价格下探是主要驱动因素。
行业智能化加速
- 智能化、网联化、共享化趋势推动零部件行业向高端智造转型。
- 国内主机厂加快智能驾驶技术布局，L1、L2级辅助驾驶系统逐步普及，部分企业已开始量产L3级产品，计划在2025年前实现L4级量产。
政策支持行业持续发展
- 国家及地方政府出台多项促消费政策，如汽车下乡、以旧换新、新能源补贴等，促进汽车消费。
- 政策推动智能网联汽车标准体系建设，加快自动驾驶技术发展。

关键信息

行业数据
2021年1-11月，乘用车累计零售销量为1797.3万辆，同比增长5.69%；新能源乘用车批发销量280.7万辆，同比增长190.2%；零售销量251.4万辆，同比增长178.3%。
主要车企表现
- 比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱等企业在新能源市场表现突出。
- 自主品牌在新能源市场中表现优于合资品牌，销量增长显著。
投资建议
- 推荐关注头部自主品牌：长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）。
- 零部件行业建议关注：华域汽车（600741.SH）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）。
风险提示
- 汽车销量不达预期的风险。
- 芯片短缺导致的产业链风险。

行业发展趋势

芯片供应改善
芯片短缺问题有所缓解，促进11月乘用车产销回升。
新能源车增长持续
新能源车销量增长强劲，渗透率持续提升，市场多元化发展。
自主品牌崛起
自主品牌在新能源和智能驾驶领域表现强劲，市占率逐步提升，竞争力增强。
智能化趋势明显
行业向智能化发展，推动智能驾驶、网联化等技术的广泛应用。

行业挑战

结构性产能过剩
新能源汽车低端产能过剩与高端产能不足并存，部分企业采用低质低价竞争方式。
市场竞争加剧
传统燃油车和国际新能源品牌均对国内市场构成竞争压力。
资源环境制约
动力电池所需金属资源短缺，电池回收和用电清洁化问题日益突出。

资本市场表现

截至2021年12月24日，A股汽车行业总市值为4.12万亿元，市盈率（TTM，整体法）为31.76倍。
2021年1-12月，汽车行业指数累计上涨18.44%，高于上证综指的4.17%。

结论

2021年11月，汽车行业在芯片供应改善和新能源车增长的双重推动下，整体景气度有所回升。自主品牌在新能源市场表现突出，智能化发展加速，政策支持为行业带来积极影响。然而，结构性产能过剩、市场竞争加剧和资源环境制约仍是行业面临的挑战。建议关注头部自主品牌和智能驾驶相关零部件企业，同时警惕销量不达预期和芯片短缺风险。

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