20150906-中泰证券-煤炭开采_左侧机会已现_静待估值底部确认_15页_891kb

煤炭开采Ⅱ行业分析总结

核心内容

本报告分析了2015年9月煤炭行业的情况，指出市场已出现左侧机会，估值底部正在确认。尽管市场波动剧烈，个股分化严重，但随着政府救市政策的实施，流动性危机有所缓解，市场信心的修复仍需时间。短期内市场震荡可能是主旋律，但从中长期来看，行业仍具备配置价值，特别是国企改革和企业转型带来的机会。

主要观点

• 行业整体表现：煤炭行业本周上涨0.55%，弱于沪深300指数（5%）。
• 市场趋势：市场仍处于波动中，个股表现分化，但整体震荡可能成为短期主旋律。
• 政策影响：政府救市措施已缓解流动性危机，但市场信心恢复仍需时间。
• 需求预期：工业产出环比略有企稳，需求预计在三季度触底反弹。
• 煤价走势：国际动力煤价格上涨，焦煤价格下跌，国内煤价整体保持平稳。
• 库存变化：港口库存涨跌互现，电厂库存增加，钢厂焦煤库存维持高位。
• 投资策略：建议关注国企改革和企业转型，配置标的包括国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业等。
• 行业前景：全球经济风险释放，稳增长预期增强，“去杠杆”余波逐渐平息，行业有望迎来复苏。

关键信息

重点公司基本状况

行业要闻回顾

• 8月份中国制造业PMI为49.7%，比上月回落0.3个百分点。
• 8月份中国钢铁行业PMI回升至44.7%，连续第二个月回升。
• 神华9月继续降价维持市场份额，部分煤种价格有所下调。
• 中石化推进陕西煤制气项目，符合国家天然气供应战略。
• 山西有14个未经核准开工的煤矿项目，合计产能7700万吨。
• 8月中旬重点钢企粗钢日产量增长2.5%，显示需求回升迹象。

国际煤价

• 动力煤：国际港口动力煤价格上涨，纽卡斯尔动力煤上涨至59.60美元/吨。
• 焦煤：澳大利亚优质硬焦煤FOB报价下跌至80.85美元/吨。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格保持409元/吨，秦皇岛港多数煤种价格平稳。
• 炼焦煤：价格平稳，但下游需求疲软，预计短期内现货仍弱势运行。
• 无烟煤：价格平稳，喷吹煤价格下跌。

库存情况

• 动力煤库存：港口库存涨跌互现，电厂库存可用天数增加。
• 炼焦煤库存：四港口库存减少，钢厂及焦化厂库存可用天数略有变化。
• 焦炭库存：港口焦炭库存高位，焦炭期货价格下跌。

运输情况

• 海上运价：国内煤炭运价下跌，BDI指数下跌。

投资策略

• 估值底部确认：当前煤炭板块估值水平较低，具备配置价值。
• 推荐标的：
  • 国企改革：国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业。
  • 转型：安源煤业、开滦股份、山煤国际。

行业数据

• 煤炭板块PE（TTM）：37.7，低于沪深300的12.0。
• 行业估值水平：横向对比显示煤炭板块具备配置价值。

行业展望

• 供给侧收缩：限产政策执行良好，未来大型煤企将继续推进。
• 需求预期回升：宏观经济和政策推动下，需求有望在三季度触底反弹。
• 煤价预测：煤价预计在四季度反弹，反弹力度取决于需求复苏情况。

总结

综上所述，煤炭行业在经历下跌后出现小幅反弹，市场估值已进入合理区间，具备配置价值。行业面临供给侧收缩和需求预期回升的双重驱动，短期内市场震荡为主，但中长期来看，行业有望迎来复苏。建议投资者关注国企改革和企业转型带来的机会，配置相关优质标的。