20160814-国金证券-旅游餐饮行业周报_中报多家景区公司业绩亮眼_上海迪斯尼客流略低于预期_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2016年8月8日至8月14日的旅游餐饮行业周报，主要分析了行业市场表现、公司业绩情况、出境游趋势变化、上海迪士尼对集团的影响以及未来一周的投资展望。整体评级为“买入”，并指出旅游餐饮行业长期竞争力高于行业均值。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数上涨2.78%，CS餐饮旅游指数上涨1.38%，但行业相对沪深300存在1.40%的超额亏损。酒店板块涨幅最佳，达1.86%，而餐饮板块涨幅最低，仅0.66%。
• 行业趋势：旅游行业处于“市场需求维持高增长+地方政府动力十足+基建交通不断夯实+资本加速布局”的黄金发展期。国内游同比增长10.5%，略高于社会消费品增速。出境游整体增速放缓，但出国游仍保持22%增长。
• 消费升级：出境游消费模式发生变化，购物消费比重下降，酒店、餐饮、娱乐消费上升。游客停留时间延长，尤其在江浙一带，苏州人均消费6125元居首。
• 景区业绩：多家景区公司上半年业绩增长显著，其中11家增幅超过50%。三湘股份、宋城演艺、桂林旅游、中青旅等表现突出。
• 迪士尼影响：上海迪士尼在首年运营中，日均接待量较低，前期投入高，拖累迪士尼集团业绩，但预计全年客流量达985万人。

关键信息

行业数据

公司业绩预告（2016上半年）

• 九华旅游：净利润同比增长25.46%。
• 宋城演艺：净利润增长50%-70%。
• 凯撒旅游：净利润增长60.25%。
• 中青旅：净利润同比增长92.17%，扣非净利增长52.75%。
• 丽江旅游：净利润同比增长6.20%。
• 黄山旅游：净利润下降24.07%。
• 长白山：净利润下降24.07%。
• 大东海A：净利润下降105.07%。
• 全聚德：净利润同比增长3.20%。

重点公司分析

丽江旅游

• 内生增长：主要依赖索道业务，实现两位数增速。
• 外延扩张：拓展滇西及云南，打造大香格里拉生态旅游圈。
• 财务优势：现金充足，资产负债率低，具备较强的资源整合和营销能力。
• 盈利预测：2016-2018年净利润增速分别为24.4%、10.93%、8.67%，EPS分别为0.58、0.64、0.70，对应市盈率分别为21、19、17倍。

张家界

• 内生增长：受益于旅游市场增长红利，武陵源景区资源开发加强。
• 外延扩张：打造大庸古城文化休闲综合体，拓展旅游商业价值链。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为1.30亿、1.39亿、1.76亿，增速分别为13.4%、7.22%、26.63%，EPS分别为0.40、0.43、0.55，对应市盈率分别为29、27、21倍。

中青旅

• 业绩亮点：中报超预期增长，扣非净利增速超50%。
• 乌镇表现：上半年客流、营收分别增长23%、31%，业绩增长77%。
• 盈利预测：2016-2018年净利润分别为4.66亿、5.37亿、6.55亿，增速分别为57.96%、15.09%、22.11%，EPS分别为0.64、0.74、0.90，对应市盈率分别为33、29、24倍。

下周投资观点

• 整体行业：旅游市场仍处于黄金发展期。
• 出境游：增速出现下滑拐点，但出国游仍保持22%增长。出境游PE50X较为合适。
• 国内游：受洪涝和酷暑影响，旅游出行意愿转向周边近郊游，利好中青旅等周边游标的。
• 酒店餐饮：上半年全国餐饮收入增长11.2%，但酒店入住率和客单价回升缓慢。

投资组合策略

• 丽江旅游：内生增长为主，外延扩张为辅，预计未来三年业绩稳步增长。
• 张家界：内生与外延并重，业绩增长潜力较大。
• 中青旅：业绩增长显著，主要受益于乌镇等景区业务。

行业动态

• 在线旅游：途牛户外产品预订量增长，携程与首都旅游集团合作推进“互联网+”模式。
• 投资并购：绿云科技与绿云软件合并，多彩投获得Pre-A轮融资，Go-Jek获得大额融资。
• 旅游交通：中国中车占据高铁市场69%份额，滴滴与Concur合作简化企业差旅流程。
• 国家政策：国家旅游局废止旧景区评级办法，住建部推动特色小镇建设，民航局公布失信人员名单。

未来一周大事提醒

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告可能因市场变化而调整，不承担因此产生的任何责任。