20170629-安信证券-游族网络-002174.SZ-游族网络_秉持_精品化+全球化+大IP_战略_打造全球轻娱乐供应商_22页_1mb

游族网络（002174.SZ）2017年6月29日深度分析总结

核心内容概述

游族网络是一家致力于打造全球轻娱乐供应商的游戏公司，其发展战略围绕“精品化+全球化+大IP”展开。公司通过手游与页游并行发展，积极拓展海外市场，同时布局多种游戏类型和题材，强化IP运营与联动，持续提升自身竞争力。公司还通过收购海外游戏研发商Bigpoint，加强全球化研发能力，进一步巩固其在国际市场的地位。

主要观点与关键信息

全球化战略显成效，成为游戏出海龙头

• 公司以“全球化发行，本地化运营”策略开拓海外市场，已在东南亚、北美、欧洲等地区建立较强的发行优势。
• 旗下《女神联盟》系列、《少年三国志》、《狂暴之翼》等游戏在海外取得优异成绩，其中《女神联盟》系列海外用户达2亿，月流水最高达1.5亿美元。
• 公司收购德国游戏研发商Bigpoint，进一步布局全球化研发，其旗下游戏覆盖200多个国家，拥有25种语言版本。
• 公司在2017年开设印度办公室，全球化布局不断深化。

跨平台发展提升成长空间，多品类扩充增强内生能力

• 公司在国内页游市场成熟、手游市场高度集中的背景下，坚持页游与手游并行发展策略。
• 2017年公司计划上线4款页游和8款手游，业务有望持续快速增长。
• 从游戏类型上看，公司从RPG、SLG向ARPU、MMOARPG等扩展，涵盖多种细分领域。
• 从题材上看，公司从武侠、战争逐步拓展至少年系列、二次元、魔幻、休闲游戏等。
• 公司通过设立多个工作室（如无限、大侠、战神、女神、星火等）实现游戏品类深耕与扩充。

影游联动价值凸显，大IP战略成果丰硕

• 公司积极打造原创IP，如“女神”和“少年”系列，成功推出《盗墓笔记》《军师联盟》等IP游戏。
• 《盗墓笔记》页游在2016年上线后，月流水突破1亿，成为行业黑马。
• 《军师联盟》电视剧口碑良好，其手游和页游作品也备受期待，预计成为影游联动的又一爆款。
• 公司IP储备丰富，包括《军师联盟》《妖精的尾巴》《传奇》《射雕英雄传》《三体》《权利的游戏》等，为未来业绩增长打下基础。

盈利预测与估值

• 预计公司2017-2019年净利润分别为9.31亿元、12.50亿元、16.00亿元，对应每股收益分别为1.08元、1.45元、1.86元。
• 参考同类可比公司，给予2017年35X估值，对应6个月目标价37.80元，给予“买入-A”评级。
• 公司财务表现稳健，2016年实现收入25.30亿元，同比增长64.82%，归母净利润5.88亿元，同比增长13.40%。

风险提示

• 游戏内容监管风险。
• 新手游上线表现不及预期。

公司概况与市场表现

• 成立时间：2009年
• 上市时间：2014年（借壳上市）
• 主要业务：页游、手游开发与发行
• 主要市场：中国及海外市场
• 2017年6月29日股价：32.05元
• 6个月目标价：37.80元
• 投资评级：买入-A

交易数据

盈利与估值数据

未来展望

• 游戏品类持续扩充，增强公司内生能力。
• 休闲游戏与中重度游戏协同发展，提升用户粘性。
• 公司将继续深耕“女神”和“少年”IP，推出更多衍生作品。
• 全球化研发与发行能力提升，进军俄罗斯、南美、印度、中东等新兴市场。

总结

游族网络凭借其“精品化+全球化+大IP”战略，实现了业务的多元化和全球化发展，持续提升在国内外市场的竞争力。公司通过收购海外研发商、布局多品类游戏、强化IP运营等方式，增强内生发展动力和盈利潜力。未来，公司有望在全球游戏市场中占据更重要的地位，实现持续增长。