20180708-东北证券-海外宏观周度观察_美国非农就业再超预期_中美贸易战正式交锋_12页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月8日，分析了当周美国、欧元区、英国及日本的宏观经济数据与市场表现，并重点讨论了中美贸易战对全球经济的影响。

主要观点

美国经济表现强劲

• 非农就业数据超预期：美国6月非农就业人口增加21.3万人，高于预期的19.5万人，且修正后的数据表明美国过去三个月平均新增就业人数为21.1万人，过去12个月新增就业人数达240万人。
• 失业率小幅回升：6月失业率从5月的3.8%升至4%，但劳动参与率提升，表明就业市场信心增强，非经济走弱信号。
• 制造业数据亮眼：6月Markit制造业PMI终值为55.4，高于预期；ISM制造业指数为60.2，显示制造业持续扩张。
• 通胀与加息预期：美联储认为美国经济强健，通胀将维持在2%目标水平，可能继续渐进加息，但担忧贸易冲突对经济复苏的潜在影响。

欧元区经济低迷

• 制造业PMI维持低位：欧元区6月制造业PMI为54.9，与预期和前值基本持平，显示经济复苏乏力。
• 德国出现拐点迹象：德国5月工厂订单环比增长2.6%，为今年首次转负为正，表明经济有望复苏；工业产出同比增3.1%，超出预期。
• 法国与意大利表现不佳：法国制造业PMI略低于预期，意大利未提供具体数据，整体欧元区经济仍不振。

英国经济稳定复苏

• PMI数据超预期：英国6月制造业PMI为54.4，综合PMI为55.2，均高于预期，显示经济稳定复苏。
• 央行鹰派立场：英国央行行长卡尼表示将进一步收紧货币政策，市场预期8月加息。

日本经济温和放缓

• 制造业PMI略降：日本6月制造业PMI为53，综合PMI为52.1，显示经济温和放缓。
• 景气指数走弱：二季度短观大型制造业景气判断指数为21，低于预期，反映经济动力不足。

关键信息

中美贸易战正式打响

• 增税法案生效：美国对中国818项商品加征关税，涉及金额约340亿美元，中国亦对部分美国商品实施反制。
• 贸易冲突长期化：中美双方“边打边谈”将成为常态，中国可能在汇率等方面做出让步。

全球市场表现

• 股指涨跌不一：全球主要股指表现分化，阿根廷市场波动较大，欧洲股市呈现复苏迹象，而中国市场因贸易战恐慌出现下跌。
• 美国股市坚挺：美股表现稳健，纳斯达克指数、标普500指数、道指均上涨，反映市场对美国经济的信心。
• 债券收益率波动：美债短升长降，欧债同样呈现短升长降趋势，日债收益率下行。
• 商品价格下行：上游商品普遍下跌，仅黄金微涨；农产品价格涨跌互现，部分受中美贸易战影响。

下周重点数据和事件预警

分析师信息

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 尤春野：北京大学理学学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。

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总结

本报告指出，美国非农就业数据超预期，显示经济强劲；欧元区经济低迷，但德国出现经济拐点迹象；英国经济稳定复苏，日本经济则温和放缓。中美贸易战正式打响，短期内对市场造成冲击，但“边打边谈”或成为常态。全球主要股指涨跌不一，美国股市表现稳健，而中国股市受恐慌影响下跌。债券市场呈现分化趋势，商品市场普遍下跌，农产品价格波动明显。整体来看，全球市场面临不确定性，需关注后续政策与经济数据变化。