20220405-广州期货-一周集萃_油脂_原油波动风险加剧_短期油脂维持宽幅震荡_11页_2mb

油脂市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的行情回顾、供给、需求、库存、成本利润、价差表现及行业动态，为投资者提供市场走势判断与操作建议。

主要观点

1. 市场走势

• 油脂本周整体高位回调，棕榈油、豆油和菜籽油合约均出现不同程度下跌。
• 棕榈油05合约周度下跌5.67%，豆油09合约下跌1.96%，菜籽油05合约下跌3.44%。
• 国际原油价格波动加剧，对油脂价格形成拖累。

2. 供给端分析

• 马来西亚棕榈油产量恢复较乐观，但出口仍受限制，需关注4月底及5月份劳工引进计划的进展。
• 印尼取消国内义务销售政策，转而提高出口税，预计后期棕榈油供应将增加。
• 加拿大菜籽大幅减产，且出口受限，支撑菜油供应。
• 美豆压榨量环比下调9.4%，巴西大豆装船量增加，但整体供应仍偏紧。

3. 需求端分析

• 下游需求疲软，棕榈油价格高企导致买船减少，走货缓慢。
• 豆油需求端支撑较强，价格优势吸引采购，但进口大豆到港仍需时间。
• 菜油因成本端支撑，价格维持高位，但下游需求同样疲软。

4. 库存情况

• 三大油脂库存均处于历史偏低水平。
• 棕榈油港口库存维持低位，豆油港口库存小幅上升，菜油库存略有增加。

5. 成本与利润

• 棕榈油进口利润深度亏损，为-319元/吨。
• 油菜籽进口压榨利润回落至-279.6元/吨。
• 大连进口大豆压榨利润周度下跌46%，显示成本压力较大。

6. 价差表现

• 基差走阔，棕榈油基差走阔至1428元/吨，豆油基差走阔至906元/吨，菜油基差缩窄至354元/吨。
• 近远月价差缩窄，棕榈油5-9价差缩窄至1360元/吨，豆油5-9价差缩窄至176元/吨，菜油5-9价差缩窄至299元/吨。
• 豆棕FOB价差缩窄至-19美元/吨，显示棕榈油相对豆油的竞争力下降。

关键信息

行情回顾

• 本周油脂市场整体高位回调，与预期一致。
• 棕榈油、豆油、菜油价格均出现下跌，反映市场对供应恢复和需求疲软的担忧。

供给动态

• 马来西亚棕榈油产量环比减少9.3%，出口环比减少5.2%，但3月出口量环比提高6.68%-7.17%。
• 印尼提高出口税，取消DMO政策，预计后期棕榈油供应将增加。
• 俄罗斯禁止出口葵花籽及油菜籽，对全球供应形成压力。

需求与库存

• 棕榈油价格高企导致国内买船减少，港口库存维持低位。
• 豆油进口大豆陆续到港，油厂开工恢复，但库存仍维持低位。
• 菜油因供应偏紧，成本支撑明显，但下游需求疲软。

成本与利润

• 进口及压榨利润持续亏损，反映市场成本压力较大。
• 棕榈油进口利润亏损-319元/吨，豆油进口利润亏损-279.6元/吨，大豆压榨利润周度下跌46%。

价差与基差

• 基差走阔，显示现货价格与期货价格之间的差距扩大。
• 近远月价差缩窄，反映市场对短期供应改善的预期。

行情展望

• 棕榈油因印尼出口政策调整，价格可能继续下跌。
• 马来西亚劳工引进计划是否如期推进，将是影响棕榈油供应的重要因素。
• 俄乌局势缓和，原油价格下跌，将对油脂价格形成拖累。
• 中长期油脂价格重心预计下移，短期波动加剧。

操作建议

• 建议投资者采取短线操作策略，关注市场波动。
• 避免追高，等待市场进一步明朗。

风险因素

• 印尼出口政策调整
• 南美天气炒作
• 原油价格波动
• 地缘政治局势变化
• 油脂市场抛储行为

行业动态

• 马来西亚与印尼同意共同决定全球棕榈油价格，不再互相竞争。
• 美国释放战略石油储备，总量达1.8亿桶，对原油价格形成压力。
• 俄罗斯禁止出口葵花籽及油菜籽，加剧全球供应紧张。

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