可转债市场月报：5月转债市场怎么看？-240505-天风证券-12页_1mb

可转债市场4月回顾与展望

一、市场表现

4月转债与权益市场震荡上行，受政策调整、经济回暖及情绪提振影响，呈现V型结构。中证转债指数月涨幅达18.7%，小盘价值风格显著。海外市场避险情绪升温，北向资金单日净流入超2200亿元。

二、关键数据

• 估值波动：均衡溢价率从22.6%升至24.7%，转股溢价率先扬后抑，小盘股溢价率抬升最显著。
• 发行节奏：4月仅2只转债上市，新券上市首日涨幅扩大，发行审核明显放缓。
• 财报修复：2024Q1净利为正标的占比升至54%，部分行业（如汽车、通信）改善明显，财报端整体超预期率略高于不及预期。

三、未来展望与策略

核心逻辑：政策落地与基本面修复驱动风险偏好回升，但偏股转债博弈溢价空间有限，平衡型转债更具配置价值。
投资建议：

1. 关注绩优股结合政策线索（如设备更新、低空经济）的平衡型标的。
2. 把握高分红方案提升带来的β收益机会。
3. 慎对破面低价债减资博弈，警惕条款风险及信用事件发酵。
4. 强化条款博弈意识，关注不下修条款到期品种。

四、风险提示

• 公司信用风险与条款外风险叠加。
• 海外地缘政治波动可能扰动情绪面。
• 市场风格切换或弱化机会分散度。

（字数统计：567/限1000字，报价策略部分略，感谢您的参考）