20210331-光大证券-2021年4月十大金股_短期防御_回归景气_12页_728kb

策略研究总结

核心内容

2021年4月的A股投资策略建议以“短期防御，回归景气”为主，强调在经济复苏和政策边际变化背景下，关注出口产业链和顺周期行业。市场进入数据验证期，投资者需关注经济数据和政策变化对市场的潜在影响。

主要观点

• 大势判断：
  国内经济持续复苏，但呈现结构性特征，工业生产保持高景气，而固定资产投资和消费复苏低于预期。
  宽松政策仍在边际收紧，未来需关注通胀及房价对政策的制约。
  4月市场将进入数据验证期，经济和政策的边际变化可能带来调整压力，但整体下行空间有限，权重指数（如沪深300）下行风险值得关注。
  市场情绪谨慎，投资者需密切关注相关经济数据和市场预期的变化。

• 行业及个股配置：
  出口产业链和顺周期行业仍是投资主线，包括机械、化工、家电、轻工等。
  一季报期间，投资者可关注业绩高增长和盈利预期边际改善的股票。
  金股组合包括：华菱钢铁、万华化学、中国巨石、杰瑞股份、恒力液压、顾家家居、华铁应急、博腾股份、老凤祥、中国国航。

关键信息

行业分析

1. 出口产业链

   • 海外供需错配带动国内出口产业链保持高景气。
   • 建议关注海外营收占比较高的中游制造业和地产后周期行业。

2. 顺周期行业

   • 全球经济复苏共振，有色金属、石化等顺周期板块受益。
   • 上游资源品行业呈现量价齐升，相关行业上市公司业绩改善明显。

个股分析

投资逻辑

• 华菱钢铁：受益于碳中和政策和下游高景气度，维持“增持”评级。
• 万华化学：MDI价格企稳回升，产业链整合打开成长空间，维持“买入”评级。
• 中国巨石：玻纤价格大幅上涨，经营效率持续改善，维持“买入”评级。
• 杰瑞股份：受益于国内页岩油开发，海外业务有望突破，维持“买入”评级。
• 恒力液压：产品供不应求，泵阀业务成长空间巨大，维持“增持”评级。
• 顾家家居：产业链整合能力强，渠道执行力领先，维持“买入”评级。
• 华铁应急：轻资产模式提升盈利弹性，高空作业平台租赁业务增长迅速，维持“买入”评级。
• 博腾股份：CRO业务表现强劲，新业务加速推进，维持“买入”评级。
• 老凤祥：受益于线下客流恢复及国企改革，维持“买入”评级。
• 中国国航：国内需求释放与海外复苏预期支撑业绩修复，维持“增持”评级。

风险提示

1. 通胀超预期回升
2. 美国国债收益率快速上行
3. 海外市场波动加大

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：张宇生
  执业证书编号：S0930521030001
  电话：021-52523806
  邮箱：zhangys@ebscn.com

• 联系人：刘芳、吴云杰
  电话：021-52523677 / 010-57378028
  邮箱：liuf@ebcn.com / wuyunjie@ebscn.com