【申万宏源】家用电器行业2024年9月家电零售和企业出货端数据解读：以旧换新政策催化，9月白电内销数据高增_15页_1mb

2024年9月家电行业数据与投资分析总结

核心内容

2024年9月，家电行业整体表现强劲，尤其受到以旧换新政策的积极影响。主要产品线包括空调、冰洗、厨电、生活小电器等，均呈现不同程度的增长态势，部分品类价格持续上行，显示出行业景气度提升。

主要观点

空调行业

• 出货端增长：2024年9月空调行业实现产量1221.30万台，同比增长26.00%；销量1212.52万台，同比增长21.39%。其中，内销同比增长7.43%，外销同比增长39.80%。
• 重点公司表现：海尔9月空调销量同比增长62.16%，出口增长150.00%；美的销量同比增长24.19%，出口增长32.14%；奥克斯销量增长73.33%，内销增长230.77%。
• 行业集中度：9月CR4（前四品牌市占率）下降至79.15%，头部品牌市场份额略有下降，奥克斯市占率显著上升。

冰洗行业

• 零售端增长：冰箱和洗衣机线下零售额均实现双位数增长，其中冰箱零售额同比增长34.1%，洗衣机零售额同比增长29.1%。
• 重点公司表现：海尔冰箱零售额同比增长27.0%，洗衣机零售额同比增长27.3%；美的冰箱和洗衣机均价提升幅度领先行业。
• 均价走势：整体冰箱均价同比增长8.09%，洗衣机均价同比增长8.43%。

厨电行业

• 传统大厨电：油烟机和燃气灶线下零售量和零售额均实现显著增长，其中油烟机零售额同比增长52.7%，燃气灶零售额同比增长24.7%。
• 新兴厨电：洗碗机线下销额同比增长43.14%，均价同比提升7.81%；线上销量下降9.1%，但均价提升8.6%。
• 厨房小家电：电饭煲销量同比增长1.0%，均价提升4.5%；空气炸锅销量同比下降11.5%，均价提升16.5%。

生活小电器

• 清洁电器：线下机器人吸尘器零售额同比增长11.5%至423.7%；线上吸尘器销量增长12.3%，销售额增长49.0%，均价提升32.7%。
• 个护电器：电动剃须线上销量下降23.0%，销售额下降17.9%，但均价提升6.6%。

关键信息

• 投资主线：

  • 白电：地产政策反转，白电板块具备“低估值、高分红、稳增长”属性，推荐海信家电、美的、海尔、格力等头部企业。
  • 出口：出口订单回暖，推荐苏泊尔、石头科技、欧圣电气等公司。
  • 核心零部件：白电景气度提升带动核心零部件需求，推荐华翔股份、盾安环境、三花智控等。

• 风险提示：

  • 原材料价格波动风险
  • 汇率波动风险
  • 国际海运运力不足及运费波动风险

重点公司估值与评级

投资建议

• 白电：推荐美的、海尔、格力等头部企业，受益于以旧换新政策和出口增长。
• 出口链：推荐苏泊尔、石头科技、欧圣电气，受益于出口订单回暖。
• 核心零部件：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控，受益于白电景气度提升。

结论

2024年9月，家电行业整体表现强劲，以旧换新政策推动了内销和外销的双增长。重点产品如空调、冰洗、厨电均实现显著增长，部分品类价格持续上行，反映出行业景气度提升。在投资方面，建议关注白电、出口链及核心零部件板块，同时注意原材料价格波动、汇率波动及国际运力不足等风险。