20211017-中航证券-军工行业周报_压力测试_下的强劲韧性_19页_894kb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

中航证券军工行业周报分析了2021年10月8日至15日期间军工行业的发展态势，指出军工行业经历了两次“压力测试”，但仍展现出强劲韧性。报告强调，军工行业高景气度已基本得到市场认可，且长期发展势头良好，具备较高的增长确定性。

主要观点

1. 行情表现

• 中证军工龙头指数在2021年10月15日为4019.59，周涨幅为+0.89%。
• 军工行业在申万28个行业中排名16位。
• 9月军工行业下跌9.28%，调整幅度未达历史高位，估值尚未足够便宜。
• 三季报数据显示，军工行业整体业绩增长良好，但增速有所放缓。

2. 行业基本面

• 2021年上半年，军工行业整体表现强劲，57家核心军工股净利润同比增长52.77%，航空工业集团和航发集团合同负债+预收款大幅增长，分别达到784.38%和767.35%。
• 主机厂盈利能力提升，毛利率均值为9.63%（+0.42pcts），净利率均值为3.83%（+0.25pcts），ROE均值为3.59%（+0.40pcts）。

3. 投资建议

• 虽然近期出现调整，但军工行业高景气度已得到验证，基本面坚实。
• 投资者应关注军工行业在“十四五”规划下的长期增长潜力，当前是配置良机。
• 对于短期波动，建议保持耐心，等待市场情绪恢复。

关键信息

1. 行情波动

• 8月24日军工行业最大跌幅为4.72%，但随后快速收窄。
• 10月13日军工行业最大跌幅为2.90%，次日收涨。
• 9月军工行业下跌9.28%，调整时间与幅度尚未充分释放。

2. 重要事件

• 10月7日，中情局成立“中国任务中心”，应对中国带来的国家安全挑战。
• 10月8日，睿创微纳收购无锡华测电子系统有限公司71.87%股权，大立科技与长春光机所成立合资公司。
• 10月12日，中船科技中标5.95亿元项目，霍莱沃收购弘捷电子51%股权，华测导航、振芯科技实施股权激励。
• 10月14日，长征二号丁成功发射“羲和号”卫星，中俄“海上联合-2021”联合军事演习举行。
• 10月15日，富吉瑞科创板上市。

3. 三季报情况

• 截至2021年10月15日，47家公司披露了2021年Q1-Q3归母净利润数据，其中33家公司预增。
• 2021年Q3归母净利润同比增速为19.03%，较Q1和Q2有所放缓。
• 部分公司如台海核电、神剑股份等实现扭亏为盈。

4. 价格波动与利润率

• 陆军“带量采购”倡议书短期内引发军工板块波动，但长期有助于提升行业整体效率。
• 军品与民品本质不同，军品降价是有限的，且将通过订单放量得到补偿。
• 中上游企业行业集中度有望提升，具备核心技术、议价能力强的企业将受益。

5. 外资减持与市场预期

• 外资减持对军工行业影响有限，军工行业定价权主要掌握在国内投资者手中。
• 减持仅造成短期扰动，不影响长期趋势。

结论

军工行业在经历短期调整后，基本面依然坚实，高景气度已得到市场认可。尽管存在一些不利因素，如中美关系、军品降价、减持等，但这些因素短期内难以改变行业长期增长预期。当前是配置军工行业的良好时机，未来有望继续向上突破。