20241006-浙商证券-策略专题研究_行情的空间与路径-先虚拟_后现实；先分母_等分子_15页_1mb

中国股市行情分析与投资策略

核心观点

2024年9月24日以来的“924行情”与2008年至2009年的“四万亿牛”逻辑类似，预计呈现“三段式”行情节奏。

历史比较

自2005年股权分置改革以来，A股经历四轮牛市，均具有资本市场改革和流动性宽松特征：

• “股改牛”（2005-2007）、上证指数从998点涨至6124点
• “四万亿牛”（2008-2009）、政策刺激下上证指数涨幅超900%
• “蓝筹牛”（2019-2021）、融资规模扩大，上证指数涨超50%

当前政策支持力度超预期，市场可能进入“全面绽放”阶段。

主线分析

1. 先虚后实

资本市场活跃带动财富效应，利好金融板块（非银、地产）和消费。

2. 分母先行

全球降息叠加国内流动性宽松，估值提升推动科技成长板块上涨。

3. 财政跟进

财政支出扩大（扩赤字、增发国债）助力消费与基建，重点关注大宗消费、新旧基建和信创。

配置建议

阶段一

• 双轮驱动：把握金融（券商、地产）与消费（白酒、互联网）板块反弹机会，保持仓位。

阶段二

• 择机布局：根据“财富效应-估值改善-财政刺激”主线优选个股。

风险提示

• 政策不及预期、地缘政治风险、历史模式不具可持续性。