20260406-浙商证券-在极致预期下建仓_先分母_后分子_2页_151kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告主要围绕当前市场环境下油价走势、美联储加息预期对资源品的影响，以及资源品投资策略进行分析。同时，提及了黄金的避险属性回归可能性，并对相关投资产品给出了推荐。

主要观点

• 油价走势与经济预期：市场对短期油价上涨已逐步钝化，油价需突破140美元/桶才可能触发经济预期的进一步下修。当前油价上涨更多是短期地缘政治冲击所致，不改变长期价格中枢。
• 美联储加息预期：加息预期难以持续演绎，资源品进入配置区间。即使油价短期上涨，也难以改变美联储长期宽松的流动性格局，市场更可能转向风险偏好交易。
• 资源品中期牛市逻辑：资源品中期牛市根基牢固，受逆全球化、能源转型、基础资源需求扩张等因素驱动，价格中枢呈趋势性抬升。锂矿、电解铝、黄金等资源品具备长期上涨逻辑。
• 黄金的避险属性：在地缘风险持续或油价高位运行的情况下，黄金的避险属性有望回归，配置价值凸显。无论地缘局势如何演变，黄金可能受益。
• 投资建议：推荐关注创新药ETF、电池ETF及进入中期配置区间的资源品。同时，建议配置如“西部利得资源鑫选混合”等聚焦资源品核心赛道的产品。

关键信息

油价与经济预期关系

• 市场对油价上涨的反应趋于钝化。
• 油价需达到140美元/桶以上才可能引发经济预期的进一步下修。
• 当前伊朗地缘冲突对产能影响有限，经合组织全球原油储备可支撑约100天，产能修复速度或高于俄乌冲突。

美联储加息预期对资源品的影响

• 高油价对美联储加息预期的影响正在减弱。
• 美联储加息概率低，更关注通胀与经济基本面。
• 若油价持续高位超过一个季度，可能引发需求破坏效应，进而影响经济基本面，推动降息预期升温。

资源品投资逻辑

• 资源品中期牛市格局未改，具备结构性上涨动力。
• 逆全球化、能源转型、资源战略价值重估共同推动供需双轮驱动。
• 资源品的业绩弹性将在地缘风险消退后进一步释放。

黄金的配置价值

• 黄金的避险属性在油价高位和地缘风险持续背景下可能回归。
• 无论地缘局势升温或降温，黄金的配置价值均可能提升。

投资产品推荐

• 推荐关注创新药ETF、电池ETF等受益于政策与产业发展的板块。
• 建议配置“西部利得资源鑫选混合”等聚焦资源品的基金产品，A类份额成立以来回报达65.57%，显著超越业绩基准。

风险提示

1. 报告结论基于量化模型，存在失效风险。
2. 基金仓位监测等模型结果与实际情况可能存在偏差。
3. 市场环境变化可能导致测算数据偏离实际。
4. 黄金价格可能面临大幅波动，投资者需谨慎决策。

报告信息

• 报告作者：陈奥林（从业证书编号 S1230523040002）
• 详细报告：请查看20260406发布的浙商证券金融工程点评报告《在极致预期下建仓：先分母，后分子》
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