20260407-浙商证券-在极致预期下建仓_先分母_后分子_2页_151kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕油价走势、美联储加息预期以及资源品投资机会展开分析，旨在为投资者提供中期市场判断与配置建议。核心观点认为，当前市场对短期油价上涨反应趋于钝化，140美元/桶的油价水平可能才会引发经济预期的进一步下修。因此，短期不宜过度减仓，应保持观望态度。中期来看，美联储加息预期非线性减弱，流动性宽松格局尚未明显扭转，资源品仍具备配置价值。

主要观点

1. 油价走势与经济预期

• 短期油价钝化：市场已充分消化原油价格上涨的影响，即使油价冲高，能源替代板块也未明显反弹。
• 140美元/桶为临界点：预计油价需达到140美元/桶才会触发市场对经济预期的进一步下修。
• 伊朗地缘影响有限：当前地缘冲突集中在海峡通行，未影响产能，且经合组织原油储备可支撑约100天，产能修复速度或高于俄乌冲突时期。
• 短期风险偏好交易主导：未来两周市场更可能聚焦风险偏好交易，而非分子端滞涨转衰退。

2. 美联储加息预期对资源品的影响

• 加息预期难以持续：资源品进入配置区间，短期地缘扰动不改变长期价格中枢。
• 油价冲击为外生因素：高油价带来的通胀扰动属短期外生冲击，难以触发美联储政策转向。
• 利率已处偏紧水平：美国金融条件自动收紧，叠加经济增长放缓，加息概率极低。
• 地缘风险消退后，资源品行情有望回升：随着地缘溢价消退、油价回落，市场对政策收紧的担忧将缓解，资源品景气度将上行。

3. 资源品中期牛市逻辑

• 逆全球化推动产业链重构：基础资源需求结构性扩张。
• 能源转型压制传统资源供给：叠加资源战略价值重估，供需双轮驱动资源品价格上涨。
• 推荐关注资源品核心赛道：如锂矿、电解铝、黄金等，具备坚实的上涨逻辑。
• 投资建议：可关注如“西部利得资源鑫选混合”等聚焦资源品的优秀产品，其A类份额回报达65.57%，显著超越业绩基准。

4. 黄金的避险属性与市场影响

• 油价走高可能触发降息预期：若油价维持高位超过一个季度，可能引发经济基本面走弱，降息预期升温。
• 黄金受益于降息预期：无论地缘局势如何演变，黄金的避险属性有望回归，配置价值凸显。

关键信息

• 短期策略：市场对油价反应钝化，短期不宜过度减仓，应保持观望。
• 中期逻辑：美联储加息预期非线性减弱，资源品中期牛市根基牢固，具备上涨动力。
• 投资方向：推荐关注创新药ETF、电池ETF，以及进入中期配置区间的资源品。
• 产品建议：如“西部利得资源鑫选混合”等资源品相关基金值得关注。

风险提示

1. 本报告结论基于量化模型，存在未来失效风险。
2. 基金仓位监测结果为估算，与实际情况可能存在差异。
3. 市场环境变化可能导致测算数据偏离实际。
4. 黄金价格存在大幅波动风险，投资者需谨慎决策。

报告作者

• 陈奥林
• 从业证书编号：S1230523040002

参考资料

• 详细报告请查看20260406发布的浙商证券金融工程点评报告《在极致预期下建仓：先分母，后分子》