20250216-华鑫证券-固定收益周报_做扩期限利差——资产配置周报_27页_3mb

2025年2月16日资产配置周报，针对扩期限利差进行分析，聚焦固定收益领域。报告强调当前宏观经济杠杆率稳定趋势，并结合资金面和股债表现给出配置建议。

分析显示，实体部门负债增速维持在87%，2月预计反弹至89%，政府负债增速升至118%，显示财政扩张政策持续。货币政策方面，资金面边际收敛，期限利差急剧收窄至28个基点，债券收益率全面上升，但投资空间受限，配置窗口开放。股债性价比偏向债券，短期虽有震荡，但长期预期稳定。

股票端推荐红利指数（20%仓位）、上证50指数（40%仓位）和中证1000指数（40%仓位），聚焦价值股和盈利稳健板块，如银行、电信和石油石化行业。同时，建仓红利A+H组合，结合公募数据优化配置。

转债市场交易活跃度回升15%，但估值高位，多数品种受风险偏好压制，建议保持弹性转债占比高，并满仓宽基组合，关注信用和业绩兑现较强的稳态品种。整体上，扩表周期短暂停顿，预计下周资金面波动可能带来反弹机会。

风险提示包括宏观经济超预期、政策未稳、市场波动等，分析师罗云峰、黄海澜、杨斐然提供专业洞见，主张自上而下配置策略，简便易行，波动低。

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