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新股发行体制改革征求意见稿出台总结

核心内容概述

2013年6月，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》，旨在规范新股发行工作，为2013年IPO重启打下基础。同时，监管层在券商创新大会上强调了风险控制的重要性，提醒行业在发展速度与质量之间寻求平衡。

主要观点

一、市场及行业表现

• 指数表现：本周上证综指下跌3.9%，深证成指下跌5.34%，沪深300指数下跌4.69%。
• 成交情况：A股本周成交额为8717亿元，环比下降23%；沪深300周换手率为3.4%，环比下降1个百分点。
• 板块表现：券商、信托板块下跌5.84%，保险板块下跌4.66%。其中，国金证券、新华保险、陕国投A跌幅较大，分别为9.4%、9.7%、9%。
• 市场开户：上周A股新增开户数为11万户，环比上升0.48%；参与交易的A股账户数为1238.73万户，环比下降2.18%。

二、券商板块

• 政策影响：新股发行体制改革意见出台，为IPO重启铺路，券商盈利模式有望改善。
• 估值情况：目前券商板块估值合理，大型券商平均PB为1.8倍，中型券商在1.8-2.5倍之间。
• 关注公司：重点推荐海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。
• 行业动态：券商债券分级产品杠杆比例最高达36倍，B类份额风险较高；部分券商五月业绩普升，但中信证券业绩环比下滑。

三、信托板块

• 资产规模：2013年一季度信托资产规模达8.7亿元，同比增长64%。
• 行业挑战：银信合作受监管8号文约束，但信托行业发展仍被看好。盈利模式亟需转变，否则业务价值将受负面影响。
• 关注公司：重点推荐经纬纺机、陕国投A。
• 产品发行：信托产品发行量环比下降7.69%，但证券投资信托增长显著，增速达97.91%。

四、保险板块

• 估值与基本面：保险板块处于底部区域，但保费增长乏力，长期投资价值显著。
• 政策影响：利率市场化改革持续推进，保单吸引力不足，保险市场未饱和。
• 关注公司：建议关注中国太保、中国平安。
• 行业动态：5月四大保险股股价创年内新低，新华保险被抛售20亿元；保险系资产管理公司积极布局公募基金市场。

关键信息

1. 监管政策

• 证券行业：证监会发布新股发行体制改革意见，包括申报即预披露、引入主承销商自主配售机制等措施。
• 信托行业：银监会规范信托营销，强调保障参与者利益。
• 保险行业：保监会发布多项通知，规范农业保险和人身保险伤残给付比例，推动保险行业健康发展。

2. 业务发展

• 投行方面：5月全市场首发0支，增发0支，配股1支，IPO重启预期增强。
• 信托产品：证券投资信托增长显著，房地产信托发行回暖，但抵押物评估虚高问题仍存。
• 保险投资：前四月险资年化收益达4.83%，多数保险公司将投资重点转向固定收益类。

3. 重点公司表现

4. 估值与盈利预测

• 券商、信托板块：

  • 经纬纺机：2013年EPS为1.22元，PE为7.72倍，PB为1.39倍。
  • 陕国投A：2013年EPS为0.63元，PE为30.51倍，PB为3.32倍。
  • 中信证券：2013年EPS为0.65元，PE为19.57倍，PB为1.53倍。
  • 海通证券：2013年EPS为0.50元，PE为23.40倍，PB为1.84倍。

• 保险板块：

  • 中国平安：2013年EPS为3.17元，PE为12.20倍，PB为1.84倍。
  • 新华保险：2013年EPS为1.24元，PE为18.86倍，PB为1.95倍。
  • 中国太保：2013年EPS为0.86元，PE为21.34倍，PB为1.67倍。
  • 中国人寿：2013年EPS为0.95元，PE为17.11倍，PB为2.01倍。

评级与建议

• 券商板块：维持推荐评级，重点关注海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。
• 信托板块：关注经纬纺机、陕国投A。
• 保险板块：建议关注中国太保、中国平安。

行业展望

• 券商：未来走势取决于交易类相关业务的发展，行业创新持续，但需注重风险控制。
• 信托：行业盈利模式需改变，风险承担意愿和控制能力是竞争力核心，证券投资信托增长显著。
• 保险：中长期投资价值显著，但保费增长乏力，需关注利率市场化带来的影响。

总结

该报告全面分析了2013年6月非银行金融行业市场表现、政策动向及重点公司情况。整体来看，券商、信托、保险板块均面临一定压力，但行业创新和政策支持为未来发展提供了基础。建议投资者关注海通证券、中信证券、经纬纺机、陕国投A、中国太保和中国平安等重点公司，同时留意行业政策变化对业务发展的影响。