2017-创业板退市征求意见稿出台实际执行恐难立竿见影_3页_140kb

创业板退市制度征求意见稿总结

核心内容概述

2011年11月28日，深圳证券交易所发布《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》，标志着创业板退市制度的进一步完善。此次方案新增了两个退市条件，并明确不支持暂停上市公司“借壳”恢复上市，同时拟设立“退市整理版”。此举旨在提升创业板市场的规范性和透明度，增强投资者信心，并解决创业板企业存在的业绩变脸、高管离职、“三高”等问题。

主要观点与关键信息

1. 创业板制度完善三管齐下

• 再融资政策：允许创业板公司非公开发行公司债券，参照非公开发行股票的规定，发行对象不超过10名。
• IPO分红政策：要求拟IPO公司在招股书中明确上市后的现金分红政策，以保障投资者利益。
• 退市制度：新增“连续20个交易日收盘价低于每股面值”和“36个月内累计被公开谴责三次”两条退市标准，强化对创业板上市公司的监管。

2. 政策执行与市场影响

• 执行难度大：尽管政策具有较强的针对性，但实际执行效果仍需观察。创业板市场尚处于起步阶段，投资者心理和资本市场环境需要时间适应。
• 退市条款可操作性存疑：
  • “连续20个交易日收盘价低于每股面值”条款对创业板企业而言可操作性较低，因其发行价普遍较高。
  • “36个月内累计被公开谴责三次”条款虽更具操作性，但公开谴责的执行力度和频率是关键。
• 分红新规局限性：虽然有助于投资者分享企业收益，但对提升企业长期价值和解决“三高”问题作用有限。
• 再融资政策为利好：更多体现为对创业板企业的支持，而非监管手段，难以直接解决企业募集资金使用不当的问题。

3. 创业板现存问题

• 业绩变脸：部分企业上市后业绩下滑，影响投资者信心。
• 高管离职：部分企业高管在上市后离职，导致管理不稳定。
• “三高”问题：高发行价、高市盈率、高估值，导致市场泡沫风险增加。

清科研究中心评价

清科研究中心认为，证监会的多项措施体现了对创业板制度完善的决心，但从长远来看，政策的实际效果仍需依赖执行力度和配套机制的建立。目前，创业板仍面临诸多挑战，需通过持续监管和市场机制的优化逐步解决。

关于清科

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总结

此次创业板退市制度的征求意见稿，标志着监管层对创业板市场问题的重视与整顿。然而，政策的落实与执行仍是关键，需进一步完善配套机制，增强监管透明度与有效性，以实现创业板市场的健康可持续发展。