20221025-安信证券-中科创达-300496.SZ-收入_利润增速保持高位_Q3业绩符合预期_5页_307kb
报告摘要
中科创达2022年第三季度业绩总结
核心内容
中科创达（300496.SZ）于2022年10月24日发布了其2022年第三季度财务报告，展示了公司持续的高增长态势。2022年前三季度，公司实现营业收入38.54亿元，同比增长44.23%；归母净利润6.39亿元，同比增长41.90%；扣非归母净利润6.05亿元，同比增长49.01%。2022年第三季度单季营收13.77亿元，同比增长40.97%。
主要观点
收入与利润增长
- 公司收入和利润增速保持高位，符合市场预期。
- 毛利率在Q3有所波动，主要由于IOT业务收入确认节奏及硬件占比提升，但长期来看，公司通过提供一站式服务，客户价值持续增加，毛利率有望恢复。
智能汽车业务布局
- 公司在智能汽车领域持续拓展，从智能座舱向智能驾驶迈进。
- 与高通合作密切，推出基于SA8295平台的智能座舱解决方案及Kanzi one人机交互设计。
- 预计随着高通下一代智能驾驶SoC的推出，公司将在智能驾驶领域受益。
软硬一体解决方案
- 公司通过苏州子公司畅行智驾（获高通投资）进军高性能计算平台，提供软硬一体化的智能驾驶解决方案。
- 投资于自动驾驶域控制器，增强技术壁垒，提升市场竞争力。
多平台拓展
- 与地平线成立合资公司，围绕AI芯片和边缘计算领域展开合作。
- 在机器人、无人机、智能相机、VR/XR等智能物联领域不断推出新产品，拓展客户群。
关键信息
投资建议
- 维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为139.65元。
- 预计2022-2024年收入分别为59.3亿、81.8亿、109.5亿元，归母净利润分别为9.12亿、12.48亿、17.00亿元。
财务数据
- 总市值：48,617.14百万元
- 流通市值：35,542.38百万元
- 总股本：456.93百万股
- 流通股本：334.04百万股
- 12个月价格区间：78.10/161.88元
财务指标预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 26.28 | 41.27 | 59.28 | 81.78 | 109.50 |
| 归母净利润（亿元） | 4.44 | 6.47 | 9.12 | 12.48 | 17.00 |
| 毛利率 | 44.2% | 39.4% | 40.0% | 40.2% | 40.0% |
| 营业利润率 | 17.6% | 15.9% | 15.3% | 15.1% | 15.4% |
| 净利润率 | 16.9% | 15.7% | 15.4% | 15.3% | 15.5% |
| ROE | 14.2% | 13.6% | 16.3% | 19.0% | 21.6% |
| ROIC | 12.4% | 11.6% | 13.6% | 15.5% | 15.8% |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 111.64 | 90.90 | 53.33 | 38.96 | 28.60 |
| 市净率（PB） | 11.44 | 11.34 | 8.09 | 6.82 | 5.63 |
| P/S | 18.84 | 14.26 | 8.20 | 5.95 | 4.44 |
| EV/EBITDA | 88.02 | 80.12 | 45.04 | 31.80 | 22.86 |
风险提示
- 研发投入不及预期
- AR、VR等设备需求不及预期
- 智能网联汽车渗透率不及预期
- 汇率波动影响
总结
中科创达在2022年前三季度实现了强劲的收入和利润增长，表现出良好的市场表现。公司积极布局智能汽车领域，拓展智能驾驶和软硬一体解决方案，同时在智能物联领域不断推出新产品。公司预计将继续保持增长态势，未来三年收入和利润有望持续提升。尽管存在一定的风险，但公司整体表现良好，具备较高的投资价值。
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