20240818-天风证券-房地产行业研究周报_销售季节性回落_按揭贷修复较慢_18页_2mb

国内房地产行业研究周报（2024年8月18日）

投资评级：强于大市（维持评级）

评级摘要：7月商品房销售持续下行，政策向“收储”倾斜，市场进入结构性调整期。

1. 行业数据与趋势分析

销售端表现疲软

• 新房市场：1-7月全国商品房销售面积同比下滑18.6%，金额同比下滑24.3%；7月单月成交面积同比降幅3497%，成交金额同比下滑48%。
• 二手房市场：本周成交热力图显示一线城市成交活跃度提升，但受持续降价趋势影响，整体市场趋于分化。

投资端仍受信心拖累

• 1-7月房地产开发投资累计同比-10.2%，7月单月降幅扩大至10.8%；
• 开工、施工数据虽降幅收窄，但市场对持续性的判断仍存疑虑；
• 竣工端因历史项目减少，延续下行，但累计降幅趋于平稳。

融资端改善与信贷收缩并存

• 国内贷款增速趋稳，7月到位资金同比降幅收窄；
• 个人按揭贷款持续疲软，同比下滑340%，影响房企资金回笼；
• 公开市场融资方面，本周发行境内债券共计807亿元，净融资额继续承压。

2. 投资建议与标的

基于政策加码与市场分化，重点关注三类企业：

1. 核心城市布局型企业
   如滨江集团、绿城中国、万科A，凭借品牌与高周转能力，有望在核心城市政策扶持中受益。

2. 城投与地方国资平台
   收储预期下，地方国企估值弹性增强，建议关注越秀地产、建发集团等。

3. 非国央企业与出险房企
   在多重政策支持下，部分企业进入反转周期，如龙湖、美的置业等。

4. 物管与租赁赛道企业
   建议关注租赁业务龙头贝壳或物业管理企业如中海物业、保利物业。

3. 风险提示

• 需关注信用风险蔓延与销售超预期下滑；
• “因城施策”力度不及预期可能加速市场分化；
• 房价持续下跌可能引发房企去杠杆压力。

报告注明：行研数据与观点由王雯（SAC执业证书编号）、鲍荣富（SAC执业证书编号）撰写，仅供参考，投资者应独立做出判断。