20240818-东证期货-玉米_玉米淀粉周度报告_利空交易仍未充分_新作季节性压力不容忽视_14页_4mb

玉米与玉米淀粉周度报告分析

玉米市场动态

本周玉米主力合约由09换为11，现货价格继续下行，仅因库存下降略有反弹。主力合约09因旧作属性稳定于2300元/吨左右，11合约震荡下行。11-3价差因卖压预期维持Contango结构，1-5价差因贸易利润修复预期呈Back结构。小麦价格因政策增储力度减弱而下滑，替代优势仍在平衡线以下，仅部分饲料企业使用。
港口和饲料企业玉米库存继续下降，深加工消费回暖，库消比显著下跌。拍卖除定向邀标外公开拍卖也入场，市场情绪好转难度加大。新作上市因生长缓慢可能延迟，但替代供应（小麦）及澳洲大麦出口旺季或对冲利空。新作减产概率虽大，但供需过剩局面预计难扭转。
建议继续关注新季合约反弹做空机会，套利推荐11-1、11-3正套。

玉米淀粉市场动态

淀粉跟随玉米震荡趋弱但表现更强。开学及中秋备货需求启动，库存下降。副产品价格下跌导致企业盈利承压。
预计第四季度需求逐步季节性复苏，副产品收入下降可能增强企业挺价意愿，利多淀粉。建议关注Q4旺季行情，关注正套机会。

风险提示

新玉米延迟上市或减产超预期；政策调控带来不确定性。

分析师信息

方慧玲（首席分析师）、杨云兰（高级分析师）提供研究支持。报告关键因素按顺序考虑基层售粮时间、农户卖压、贸易商需求及天气因素。

总体评级

短期玉米市场震荡下行，淀粉略有回暖趋势，风险在于政策及天气变化对供需平衡的影响。