20220117-一德期货-铜产业策略周报_加息预期反复_库存或将累积_33页_1mb

铜产业周报总结

核心内容概述

本周铜产业周报分析了2022年1月17日前后的市场动态，涵盖宏观环境、产业数据、市场走势及投资策略等多个方面。报告指出，尽管美联储加息预期反复，美元指数回落，国内货币政策边际向好，但铜市场仍面临库存累积的压力，整体走势可能震荡偏弱。

主要观点

• 宏观环境：美国通胀数据持续走高，CPI同比上涨7.0%，PPI同比增长9.7%，虽然不是美联储关注的指标，但仍反映通胀压力。中国外贸规模突破6万亿美元，显示经济韧性。但国内消费季节性转弱，库存小幅回升，升水仍高。
• 供应端：铜矿产量有所增加，TC（加工费）微涨，精铜产量环比回升，废铜供应偏紧有所缓和。国内电解铜产量预计1月维持高位，但环比略有下降。
• 需求端：国内铜终端消费主要集中在电力电缆、家电、汽车和房地产等行业。其中，电力电缆占比最高（37%），但“十四五”期间电网投资方向变化可能对铜消费产生影响。房地产行业预计明年竣工数据将出现回落，对后周期有色需求形成压力。新能源汽车销量渗透率目标有望提前至2023年实现。
• 库存与升贴水：LME、上期所及上海保税区铜库存均有所增加，LME现货升水为正，上海现货升水小幅回落，交割后可能进一步下降。
• 投资策略：宏观喜忧参半，库存或累积，市场或震荡偏弱运行。

关键信息

一、产业分析

1. 铜矿产量及平衡

   • 2021年12月我国铜矿砂及其精矿进口量为206万吨，1-12月累计进口2340.4万吨，同比增长7.6%。
   • 未锻轧铜及铜材进口量12月为58.9万吨，1-12月累计进口553万吨，同比下降17.2%。

2. 铜冶炼TC动态

   • 本周铜精矿TC为62美元/千吨，较上周微涨，买方询盘集中在60美元中位。
   • 2022年长协价已敲定为65美元/千吨，短期供应紧张局面未缓解。

3. 精铜产量与进口

   • 12月SMM中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。
   • SMM预计1月电解铜产量为86.84万吨，环比减少0.22%，同比增加8.78%。

4. 废铜与精废价差

   • 精废价差继续扩大，本周计税后价差为2625元/吨，较上周增加755元/吨。

5. 下游板块需求

   • 国内铜终端消费主要集中在电力电缆（37%）、家电（15%）、汽车（8%）和建筑（21%）。
   • 电网投资占比下降，可能影响铜消费总量。
   • 房地产竣工数据预计明年出现回落，对铜需求形成压力。
   • 新能源汽车销量渗透率目标提前至2023年实现。

二、宏观数据

• 美国：2021年12月CPI同比上涨7.0%，PPI同比增长9.7%，通胀压力仍存。
• 中国：2021年外贸规模突破6万亿美元，显示经济韧性，但国内消费季节性转弱。

三、资金层面数据

• 上期所铜资金流向：显示市场活跃度一般。
• CFTC非商业净多头持仓：反映市场参与者对铜的持仓情况，可能影响价格走势。

四、市场数据

五、全球矿山动态

• 2021年增量：全球矿山总增量为87万吨。
• 2022年增量：预计为92万吨，部分矿山如Grasberg、Kamoa、Timok等有显著增量。

六、国内粗炼与精炼产能扩建

• 粗炼新增产能：2022年预计新增58万吨，较2021年增加35万吨。
• 精炼新增产能：2022年预计新增58万吨，较2021年增加30万吨。

七、下游企业开工率

• 精铜杆线企业：开工率维持高位，但具体数据未明确。
• 铜管企业：开工率表现一般。
• 铜板带箔企业：开工率受市场影响波动。
• 铜棒企业：开工率较低。

八、全球显性库存及升贴水

• LME库存：截至1月14日，库存为86300吨，环比增加1525吨。
• 上海库存：库存为30330吨，环比增加1148吨。
• 保税区库存：库存为16.1万吨，环比增加2万吨。
• LME现货升水：为正，显示市场紧张。
• 上海现货升水：小幅回落，交割后可能进一步下降。

总结

综上所述，铜市场在宏观环境复杂、库存累积压力下，整体呈现震荡偏弱走势。供应端TC微涨，精铜产量环比回升，废铜供应有所缓和；需求端受房地产及电网投资影响，消费季节性转弱。未来需重点关注国内春节前后库存变化及宏观政策动向。