20140714-申万宏源-造纸轻工_板块2014年中报前瞻-首选高增长的包装和家居类公司_关注转型及拐点型公司_11页_715kb

报告摘要

本报告为2014年7月14日发布的《造纸轻工周报》，重点分析包装、轻工和造纸行业的中报预期及投资建议。分析师认为，尽管行业整体面临一定压力，但部分公司因行业分化、外延扩张、产品升级等因素，仍具备增长潜力。

投资建议：
- 首选业绩稳定增长的包装类公司，如奥瑞金（002701）和合兴包装（002228）、美盈森（002303）。
- 传统烟包行业因控烟政策影响，内生增长放缓，但外延扩张及电子烟业务有望带动业绩回升，建议关注上海绿新（002565）、劲嘉股份（002191）、东风股份（601515）。
- 关注转型及拐点型公司，如珠江钢琴（002678）和高乐股份（002348）。
原因与逻辑：
- 包装类公司业绩分化明显，依赖下游客户增长的公司表现较好。
- 电子烟行业下半年有望回暖，国内中烟合作逐步落实。
- 通过外延扩张，如成立并购基金，公司可加快布局。
中报业绩前瞻：
- 预计增长超过50%的有：*ST中富（0.06元，219%）、美盈森（0.16元，50%）。
- 预计增长在0%-50%之间的有：合兴包装（0.19元，40%）、奥瑞金（0.69元，38%）、劲嘉股份（0.50元，25%）等。
- 预计下滑的有：通产丽星（0.00元，-95%）、盛通股份（0.10元，-5%）等。

投资建议：
- 首选家居行业龙头公司，如索菲亚（002572）、美克股份（600337）、宜华木业（600978）。
- 关注转型期的珠江钢琴（002678）和高乐股份（002348）。
原因与逻辑：
- 家居行业龙头凭借品牌与渠道优势，在行业低迷中仍能实现增长。
- 可选消费受益于轻奢趋势，自有品牌业务增长明显。
- 文娱玩具类公司面临主业压力，但转型业务提供新的增长机会。
中报业绩前瞻：
- 预计增长超过50%的有：明牌珠宝（0.69元，415%）、互动娱乐（0.18元，94%）、齐心文具（0.04元，50%）。
- 预计增长在0%-50%之间的有：德尔家居（0.19元，47%）、宜华木业（0.21元，30%）等。
- 预计下滑的有：珠江钢琴（0.1元，-5%）、高乐股份（0.07元，-36%）等。

投资建议：
- 造纸行业整体盈利未有明显好转，但部分子行业如齐峰新材表现突出。
- 本报告认为造纸板块整体缺乏趋势性机会，仅周期性轮动可能带来估值修复。
原因与逻辑：
- 行业处于淡季，供需关系未明显改善，纸价承压。
- 原材料价格低位及政府补贴支撑部分纸企盈利。
- 子行业中竞争格局较佳的齐峰新材成为亮点。
中报业绩前瞻：
- 预计增长的有：博汇纸业（0.07元，1574%）、景兴纸业（0.03元，205%）等。
- 预计下滑的有：晨鸣纸业（0.10元，-40%）、中顺洁柔（0.10元，-50%）等。