20240821-天风证券-千红制药-002550.SZ-2024H1利润增长迅速_毛利率提升明显_3页_714kb

千红制药（002550）2024年半年报点评总结

一、业绩概览

千红制药2024年上半年实现营业收入85.6亿元，同比下降19.04%；归母净利润18.3亿元，同比增长53.57%；扣非归母净利润17.9亿元，同比增长60.64%。业绩增长主要得益于原料药板块毛利率显著提升，尽管收入有所下降。

二、业务板块分析

1. 原料药板块
   收入为26.9亿元，同比下降41.34%，但毛利率跃升至33.70%，同比提高20.31个百分点，利润增长显著。
2. 制剂板块
   收入58.4亿元，同比下降14.9%，毛利率下降至61.36%，但仍高于行业平均水平，整体业务结构调整中保持活力。

三、创新药研发进展

截至2024年6月，公司已有2款创新药进入二期临床试验，另2款即将进入二期，多款创新药处于临床前或待批阶段。两款创新药候选药物均取得积极临床结果，研发深入推进，创新管线丰富。

四、财务及投资评级

• 业绩预测：维持2024-2026年收入预测分别为171.1/220.2/250.7亿元，净利润预测为31.6/35.6/42.9亿元。
• 估值：维持“增持”评级，目标价高于当前价格，市盈率、市净率等估值指标近年波动较大但整体保持合理水平。

五、风险提示

• 集采政策风险：可能对公司产品价格及销售造成影响。
• 海外市场波动：对肝素业务存在依赖。
• 研发及环保投入风险：新药研发开支增加和环保政策趋严可能影响经营。

六、分析师观点

分析师认为，公司盈利能力稳健且创新推进迅速，尽管短期收入有所承压，但长期增长潜力值得期待，维持“增持”评级。