20240610-天风证券-千红制药-002550.SZ-2023年业绩承压_2024Q1毛利率提升明显_3页_729kb

千红制药（002550）公司点评总结

一、核心观点

公司2023年业绩承压，收入和利润双双下滑，其中归母净利润同比下滑43.77%。2024Q1公司业绩触底反弹，收入虽仍承压，但毛利率提升带动利润快速增长，归母净利润同比增长21.13%。维持“增持”评级，目标价未更新，下调2024-2025年盈利预测。

二、业绩分析

• 2023年：营收181.4亿元，同比下滑21.24%；归母净利润18.19亿元，同比下滑43.77%，扣非归母净利润14.3亿元，同比下滑44.43%。
• 2024Q1：营收46.1亿元，同比下滑24.19%；归母净利润10.4亿元，同比增长21.13%；扣非归母净利润10.2亿元，同比增长19.11%。

三、主营业务进展

1. 肝素类产品：继续扩大市场份额，保持全国市场领先地位，依诺肝素系列通过参与集采抢占市场。
2. 酶制剂与OTC合作：怡开系列产品市场占有率提升，怡美产品积极探索与拜耳医药合作，拓展品牌知名度。
3. 创新驱动：推进国际生物医药创新药物孵化，QHRD107进入二期临床试验，多款创新药即将进入二期，研发能力持续增强。

四、财务调整与预测

• 盈利预测调整：2024年营收预测下调至171.1亿元（原为216.6亿元），净利润预测调整为31.6亿元（原为30.7亿元）。
• 估值指标：当前每股收益0.25元，市盈率PE由2200倍降至39.13倍，市净率PB稳定在2.8-2.9倍。

五、投资评级与风险

• 评级：维持“增持”，短期关注反弹机会。
• 风险因素：药品集采政策下调价格、海外需求波动、研发投入增加、环保政策趋严、质量风险及成本上升。

六、股价走势

2023年全年股价呈现较大波动，2024年以来业绩逐步改善，具有潜在弹性，但市场整体表现低迷。