20180924-财通证券-2018年浙股中报分析_盈利小幅下降_但仍强于A股整体_44页_4mb

2018年浙股中报分析总结

核心内容概述

2018年第二季度，浙江省上市公司整体盈利增速有所回落，但ROE（净资产收益率）有所改善。浙股整体表现优于A股，尤其在盈利能力方面。不同行业表现差异明显，部分行业盈利回升，部分行业则面临挑战。宏观因素如原材料价格上涨和金融去杠杆对浙企经营现金流造成一定影响，但整体影响较小。浙企对长期经济增长仍持乐观态度，加大了产能投资。

主要观点

• 浙股整体盈利表现：浙股盈利增速有所下降，但仍优于A股整体。浙江民企盈利下降，而国企盈利触底回升。
• ROE改善：浙股ROE的改善主要得益于资产周转率的提升，尽管销售净利率略有下降，但整体ROE仍高于A股。
• 宏观因素影响：原材料价格上涨对浙企经营现金流有负面影响，但应付账款和存货数据仍显示浙企经营状况良好。去杠杆对浙企融资活动影响较小，但对短期流动性造成一定压力。
• 行业分化明显：各行业表现不一，电子、汽车、通信、机械等行业发展较好，食品饮料、传媒、计算机等行业发展较慢或出现下滑。

关键信息

浙股整体情况

• 营收与盈利：2018年中报，浙企营收同比增长率为19.35%，剔除金融后为19.57%，较一季度有所回升。盈利增速为18.01%，剔除金融后为18.76%，较一季度小幅下降。
• 净利率：净利率下降是盈利增速下滑的主要原因，从18Q1的9.28%下滑至18H1的9.03%。
• ROE：ROE（TTM）小幅上升，主要受益于资产周转率提升，浙企ROE为10.32%，高于A股的10.4%。

宏观因素影响

• 原材料涨价：对浙企经营现金流产生负面影响，但应付账款和存货数据良好。
• 去杠杆影响：浙企筹资现金流保持高位，利息支出占比低，表明去杠杆对浙企融资影响较小。
• 长期经济乐观：浙企对经济前景持乐观态度，加大了新增产能投资，二季度资本支出显著增加。

各行业分析

风险提示

• 原材料价格波动：对浙企经营现金流造成压力。
• 去杠杆影响：虽然影响较小，但可能对短期流动性造成一定压力。
• 行业景气度变化：部分行业如食品饮料、计算机等可能面临盈利压力。
• 宋城演艺并表影响：六间房并表导致费用率上升，需关注其对盈利能力的影响。

行业对比分析

• 盈利增速对比：18H1浙股盈利增速为18.01%，优于A股的14%。
• ROE对比：浙股ROE为10.32%，优于A股的10.4%。
• 行业细分对比：电子、汽车、通信、机械等行业的盈利增速和ROE均好于A股同行业，而食品饮料、计算机、传媒等行业则表现较弱。

总结

2018年中报显示，浙股整体盈利增速小幅下降，但ROE有所改善，表现优于A股。不同行业表现差异较大，部分行业如电子、汽车、通信、机械等保持较好盈利表现，而食品饮料、计算机、传媒等行业则面临一定挑战。宏观因素如原材料涨价和去杠杆对浙股经营有一定影响，但整体影响较小，浙企对长期经济增长持乐观态度，加大了产能投资。