20180304-光大证券-原油周报第41期_美国库存和供给大幅增长拉低油价_12页_2mb

美国库存和供给大幅增长拉低油价

核心内容

本周国际原油价格因美国库存和供给的大幅增长而回落，布伦特和WIT原油价格分别收于63.83美元/桶和60.99美元/桶。美元指数交投于90.26附近，显示出市场对原油价格走势的担忧。

主要观点

• 美国库存增加：美国原油及石油制品总库存增加413.5万桶至18.68亿桶，商业原油库存增加301.9万桶至4.23亿桶。汽油库存涨幅也高于预期。
• 美国产量上升：美国原油产量增加1.3万桶/日至1028.3万桶/日，出口量上升，中国对美油的需求扩大，推动美油出口。
• 美国钻井数增加：美国石油活跃钻井数连续6周增加，达到800座，创2015年以来新高。油气钻机总数增加至981台。
• OPEC减产执行良好：1月OPEC原油产量为3230.2万桶/日，较上月减少0.8万桶/日。沙特产量增加，利比亚产量也有所上升。
• 地缘政治与市场预期：OPEC与美国页岩油行业将在下周的美国能源会议上会面，讨论全球原油供应与价格问题。OPEC秘书长表示，双方需共同寻求解决方案。沙特计划在2018年底前起草长期合作意向，继续控制供应。
• 投资建议：尽管本周油价回落，但分析师仍建议关注“中国化工崛起组合”及上游端公司，认为2018年国际原油价格将在55-65美元/桶区间波动。

关键信息

美国市场动态

• 美国原油库存和汽油库存双双增加，超出市场预期。
• 美国石油活跃钻井数连续6周增加，达到800座，创2015年以来新高。
• 美国原油产量增加，出口量上升，中国对美油的需求扩大。
• 美国日均出口原油145万桶，相比2016年增长92%。

OPEC市场动态

• 1月OPEC原油产量为3230.2万桶/日，较上月减少0.8万桶/日。
• 沙特产量为997.7万桶/日，较上月增加2.4万桶/日。
• 利比亚产量为97.8万桶/日，较上月增加2.1万桶/日。
• OPEC计划在年底前起草长期合作意向，继续控制原油供应。

石化产品市场

• 石脑油裂解价差和PDH价差均缩小，MTO价差扩大。
• 丙烯、纯苯、乙烯和甲醇价格均下降，丁二烯和石脑油价格上升。

风险提示

• 原油价格波动。
• 减产效果不及预期。
• 美国产量增速过快。

投资建议

• 关注“中国化工崛起组合”：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 关注上游端公司：中国石油、中国石化，以及新潮能源、华信国际和洲际油气。
• 油价预测：在不考虑特殊地缘政治风险的情况下，2018年国际原油价格主要波动区间为55-65美元/桶。

后续关注点

• 美国页岩油扩大生产对全球油价的影响。
• OPEC减产执行情况及长期合作意向的进展。
• 地缘政治风险及特朗普政府对铝和钢铁的关税政策对石油行业成本的影响。

图表目录

• 图1：原油价格走势
• 图2：Brent-WTI现货结算价差
• 图3：Brent-Dubai现货价差
• 图4：WTI原油总持仓
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓
• 图6：美国原油及石油制品总库存
• 图7：美国原油库存
• 图8：美国汽油库存
• 图9：美国馏分油库存
• 图10：中国原油及成品油库存
• 图11：中国成品油库存
• 图12：OECD整体库存
• 图13：OECD原油库存
• 图14：新加坡库存
• 图15：ARA库存
• 图16：全球石油需求及预测
• 图17：2018全球原油需求增长预期
• 图18：美国汽油消费
• 图19：英德法意石油需求
• 图20：日本石油需求
• 图21：印度石油需求
• 图22：中国石油消费情况累计图
• 图23：中国原油进口量
• 图24：全球及OPEC原油产量
• 图25：全球石油产量
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期
• 图27：美国原油产量
• 图28：OPEC总产量及沙特产量
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量
• 图30：伊拉克等六国减产执行率
• 图31：页岩油产量
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能
• 图34：石脑油裂解价差
• 图35：PDH价差
• 图36：MTO价差
• 图37：新加坡汽油-原油价差
• 图38：新加坡柴油-原油价差
• 图39：新加坡石脑油-原油价差
• 图40：美国炼厂开工率
• 图41：WTI和标准普尔
• 图42：WTI和美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

• 裘孝铎
  电话：021-22167262
  邮箱：qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  电话：010-56513000
  邮箱：zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

重要声明

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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