20190927-广发证券-电气设备行业：工控下游低位波动，关注泛在建设试点进程_22页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2019年8月，制造业PMI指数报49.5%，环比下降0.2个百分点，继续位于荣枯线以下，显示行业整体处于低位波动状态。大、中型企业PMI分别为50.4%、48.2%，环比分别下降0.3pct和0.5pct，小型企业PMI为48.6%，环比上升0.4pct。企业去库存仍在继续，原材料购进价格PMI为48.6%，较上月下降2.1pct，而生产经营活动预期指数为53.3%，企业对未来仍保持乐观。

全社会用电量增速有所回升，8月全社会用电量为6770亿千瓦时，同比增长3.6%，增速较7月上升0.9个百分点。1-8月累计全社会用电量达4.74万亿千瓦时，同比增长4.4%。累计发电量为4.70万亿千瓦时，同比增长2.8%。电源工程累计投资1533亿元，同比增加5.2%，而电网基本建设工程投资2378亿元，同比减少15.2%。

主要观点

• PMI指数：制造业PMI继续位于荣枯线以下，显示行业整体承压。
• 下游需求：机床、工业机器人产量同比下降，新能源车保持较快增长，而微型电子计算机、空调、冰箱、洗衣机产量有所增长。
• 电力运行：全社会用电量增速回升，但居民生活用电量同比减少。发电设备利用小时数整体下降，但水电和光伏设备利用小时数有所上升。
• 电网投资：电源投资同比增长，电网投资同比下降，但8月电网投资同比大幅增长。
• 投资建议：关注国家电网泛在电力物联网建设及特高压项目，推荐国电南瑞、平高电气等公司。工控行业短期承压，但长期成长性依然存在，建议关注龙头企业如良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术。

关键信息

下游重点数据

• 金属切削机床：1-8月累计产量31.0万套，同比下降16.7%。
• 工业机器人：1-8月累计产量12.1万台/套，同比下降6.6%。
• 新能源车：1-8月累计产量80.9万辆，同比增长30.1%。
• 汽车：1-8月累计产量1592万辆，同比下降12.5%。
• 智能手机：1-8月累计产量8.01亿台，同比下降6.0%。
• 微型电子计算机：1-8月累计产量2.09亿台，同比增长6.7%。
• 家电：空调、冰箱、洗衣机产量分别同比增长7.9%、2.8%、6.8%，彩电产量同比下降1.3%。

电力设备运行情况

• 全社会用电量：8月全社会用电量6770亿千瓦时，同比增长3.6%；1-8月累计用电量4.74万亿千瓦时，同比增长4.4%。
• 发电量：1-8月累计发电量4.70万亿千瓦时，同比增长2.8%。
• 发电设备容量：截至8月，全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量18.54亿千瓦，同比增长5.6%。
• 新增发电设备容量：1-8月新增5147万千瓦，其中火电新增2049万千瓦，风电新增1109万千瓦，光伏新增1495万千瓦。
• 发电设备利用小时数：全国发电设备平均利用小时数为2542小时，同比下降49小时。

电网投资情况

• 电源投资：1-8月电源工程累计投资1533亿元，同比增长5.2%。
• 电网投资：1-8月电网基本建设工程投资2378亿元，同比下降15.2%。
• 8月电网投资：8月电网投资约287亿元，同比大幅增长348.4%。

电力改革进展

• 国家发改委、能源局印发《关于深化电力现货市场建设试点工作的意见》。
• 河北省发改委发布通知，全面放开经营性用户参与电力直接交易。
• 江苏省、广东省完成2019年9月集中竞价交易，成交电量分别为47.32亿千瓦时和51.00亿千瓦时。

重点公司公告

• 国电南瑞：1-6月营业收入109.34亿元，同比增长3.57%，归母净利润同比下降11.17%。
• 许继电气：1-6月营业收入30.54亿元，同比增长14.97%，归母净利润同比增长31.48%。
• 平高电气：1-6月营业收入31.03亿元，同比增长18.44%，归母净利润同比下降26.45%。
• 特变电工：拟投资建设南方智能电网科技产业园，半年度营业收入同比减少8.35%。
• 中国西电：1-6月营业收入同比增长15.20%，但归母净利润同比减少23.29%。
• 正泰电器：1-6月营业收入同比增长21.22%，归母净利润同比增长0.08%。
• 良信电器：1-6月营业收入同比增长17.84%，归母净利润同比增长23.06%。

投资建议

• 关注泛在电力物联网与特高压建设：相关试点项目在下半年逐步展开，建议关注国电南瑞、平高电气等公司。
• 工控行业：短期承压，长期成长性良好，建议关注良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术等龙头企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响整体行业景气度。
• 用电量增长不及预期：影响电力设备需求。
• 电网投资不及预期：影响相关企业业绩。
• 泛在电力物联网及特高压建设不及预期：可能影响投资节奏。
• 贸易格局变化：可能影响出口导向型企业的业绩。
• 工控下游需求不及预期：影响工控行业增长。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-09-27