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文档总结

核心内容概览

本报告是2018年7月3日发布的第3100期市场分析，主要涵盖港股与美股市场的动态、公司研究、公司评论以及行业估值与评级信息。报告重点分析了港股市场的反弹情况，对哔哩哔哩（BILI）和中国水务（00855）进行了详细的公司研究，并对波司登国际（03998）进行了年度业绩点评。此外，还提供了美股公司如沃尔玛（WMT）、Facebook（FB）、特斯拉（TSLA）和阿里巴巴（BABA）的最新动态及市场预期。

大市分析

• 港股反弹：6月29日港股出现跌后反弹，恒指回升逾400点，达到28955点，涨幅1.6%。尽管如此，一周内仍录得384点跌幅，整体趋势仍偏弱。
• 市场动因：反弹主要由人行释放流动性信号及半年结粉饰橱窗活动推动，内房股和内险股表现强劲。
• 技术指标：恒指9日RSI指标回升至36.85，显示超跌状态有所缓解，但整体市场仍需更多利好消息确认反弹可持续。
• 操作建议：在整体形势未明朗前，建议以短线交易为主，关注受外围因素影响较少的行业如医药、教育及物业管理。
• 风险提示：需警惕市场可能再度下跌，建议维持风控管理。

公司研究

哔哩哔哩（BILI，买入）

• 公司简介：哔哩哔哩是一个弹幕视频分享网站，用户以Z世代为主，拥有高黏性。
• 盈利模式：主要收入来自游戏，广告和直播业务增长迅猛。
• 用户数据：12个月留存率80%，PUGC视频播放量占89%。
• 盈利预测：未来三年净收入预计分别为41亿、64亿和93亿元，CAGR为51%。净利润预计分别为0.22亿、6亿和12亿元，CAGR为634%。
• 估值：采用DCF及市值/MAU方法，合理股价为20.77美元，对应2018年PE为274倍，目标价较现价有43.25%上涨空间。
• 风险因素：版权侵权、政策风险、系统性风险。

中国水务（00855，买入）

• 业绩表现：2018年全年收入同比增长32.8%至75.8亿港元，股东应占溢利同比增长33.6%至11.4亿港元，派息率31.7%。
• 核心业务：水务板块收入占92.5%，总设计规模达13907立方米/日，覆盖58个城市。
• 新项目：中标深圳水环境治理项目，合同价值约5.67亿港元，布局直饮水业务。
• 非核心资产：加快处置非核心资产，回收现金8.33亿港元，资产负债率61%。
• 目标价调整：提升目标价至11.10港元，对应18/19财年PE为13.0倍，PB为2.4倍。
• 盈利预测：未来两年收入预计为86.7亿港元和99.18亿港元，归属于股东的净利润预计为13.5亿港元和15.78亿港元，同比增长18.8%。

公司评论：波司登国际（03998，未评级）

• 年度业绩回顾：2017/2018财年收入88.8亿元，同比增长30.3%；净利润6.1亿元，同比增长57.1%。
• 产品创新：推出“极寒”系列羽绒服和迪士尼系列，提升品牌影响力。
• 渠道优化：库存周期明显改善，自营渠道收入占比提升至62.3%。
• 非羽绒服业务：女装和多元化服装业务增长显著，分别同比增长85.4%和36%。
• 展望未来：聚焦主航道，收缩多元化，强化品牌定位，推动品牌经营转型。

美股每日资讯

• 沃尔玛（WMT）：收购印度电商Flipkart遇阻，引发百万商贩抗议。
• Facebook（FB）：与52家公司共享数据，包括阿里巴巴、华为、联想等。
• 特斯拉（TSLA）：Model 3产量目标达成，但交付不及预期，被下调评级至“卖出”。
• 阿里巴巴（BABA）：CDR发行计划或推迟，但表示仍计划回港上市。

估值与评级表

总结

• 港股：市场出现反弹，但整体仍偏弱，建议采取短线策略。
• 哔哩哔哩：具有高黏性用户，未来货币化潜力巨大，首次评级为买入。
• 中国水务：业绩超预期，目标价上调，盈利增长显著，评级为买入。
• 波司登国际：年度业绩表现良好，产品创新与渠道优化显著，但未评级。
• 美股动态：包括沃尔玛收购受阻、Facebook数据共享、特斯拉交付不及预期、阿里巴巴CDR发行计划可能推迟等。

本报告提供了详尽的市场分析和公司研究，为投资者提供了参考依据。