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报告摘要

总第3077期总结

核心内容概览

本期内容主要包含港股及美股市场的分析与公司研究。整体市场环境受到特朗普言论影响，市场敏感度降低，港股呈现缩量反弹趋势，而美股则关注特斯拉、阿里巴巴、京东等公司的动态。

大市分析

市场表现

恒指在5月28日出现缩量反弹，收盘报30792点，上升0.66%。
港股主板成交金额降至843亿港元，持续低于1000亿港元，资金入市态度谨慎。
沽空金额为108.9亿港元，沽空比例为12.92%，市场存在潜在沽压。
恒指好淡分水线维持在30800点，若未能回稳，可能下试30000点。
期指结算前的转仓掉期活动可能增加短期波动性。

权重股表现

友邦保险（01299）是撑市主力，股价上涨3.26%至72.8港元，但沽空比例增加至19.66%。
医药股和教育股是表现突出的板块。

行业影响

国际油价下跌，石油股波动较大，中石化（00386）微升0.27%，中海油（00883）连跌四日。
特朗普退出伊朗核协议可能对油价构成支持。

公司研究

国美（00493）

2018年第一季度业绩：总收入增长持平，利润为1.1亿元（环比转盈）。
线上业务表现：线上平台交易额同比增长120%至143亿元，移动端交易额增长113%，线上占比达82%。
毛利率与利润：综合毛利率维持17.5%，线上业务毛利率约为2-2.5%。
目标价与评级：目标价1.00港元，维持买入评级。
重要风险：行业竞争激烈、线上业务转亏为盈时间可能延迟、公司战略执行效果不佳、财务费用增加。

长飞光纤光缆（06869）

业绩表现：2017年收入同比增长27.8%至103.66亿元，2018年一季度收入增长35%至24.65亿元。
需求与供给：国内光纤预制棒供给缺口仍存在，预计未来1-2年不会大幅增加，需求稳定增长。
目标价与评级：目标价提升至40.0港元，维持买入评级。
重要风险：光纤光缆价格波动、5G进程不及预期。

金山软件（03888）

Q1业绩表现：总收入为12.6亿元，同比增长4%，净利润为1.18亿元，同比下滑50%。
游戏业务：受“吃鸡”类游戏冲击，游戏业务收入同比下滑22.6%。
新游发布：《云裳羽衣》和《剑网3指尖江湖》有望推动下半年业绩大幅增长。
WPS业务：WPS及其他应用软件收入同比增长66%，网络广告和个人版增值服务收入占比达75%。
金山云：收入增长56%，经营亏损缩窄，深耕垂直领域。
目标价与评级：目标价33.8港元，买入评级。
重要风险：游戏业务增长不及预期、WPS业务增长受限、金山云盈利能力不足。

美股每日资讯

特斯拉（TSLA）

争议事件：消费者团体质疑特斯拉“Autopilot”功能存在欺骗性营销，认为其误导消费者以为车辆具备完全自动驾驶能力。
安全问题：Autopilot功能被指为导致两起致命事故的主要原因。
市场反应：特斯拉需面对关于其自动驾驶系统安全性的质疑。

阿里巴巴（BABA）

战略合作：北京市商务委员会与高德地图达成合作，打造便民商业网点地图，推动新零售发展。
项目意义：高德地图成为首个城市便民地图，辅助政府决策并为企业提供数据平台。

京东（JD）

战略发布：京东手机发布五大核心策略，服务用户总数超2亿。
策略内容：
- 游戏手机发展
- 线上线下一体化
- 运营商合作
- 服务升级
- 品牌营销
目标：通过反向定制、大数据分析等手段提升用户体验。

公司估值与评级

股票	代码	现价（港元）	目标价（港元）	评级	17PE	18PE	19PE	17息率	18息率	17-19EPS CAGR	每股净资产（港元）	市值（亿港元）
李宁	2331	9.25	9.80	买入	36.6	27.4	20.8	0.00	0.64	32.6	2.60	302
蒙牛乳业	2319	20.85	30.90	买入	43.1	30.4	24.6	0.53	0.74	32.5	6.55	1055
唐师傅	322	16.68	15.35	持有	44.3	34.6	30.8	1.13	1.48	19.9	4.91	936
达芙妮	210	0.42	1.13	持有	0.0	不适用	不适用	0.00	0.00	不适用	1.99	7
华宝国际	336	5.02	6.08	买入	12.6	11.5	10.7	4.69	4.92	8.5	3.95	156
安踏	2020	45.15	45.80	买入	32.8	27.0	22.3	2.14	2.55	21.2	5.11	1212
味千中国	538	3.30	4.33	买入	-6.2	12.2	10.8	2.14	2.14	不适用	3.33	36
中国动向	3818	1.45	1.88	买入	7.4	6.8	6.3	8.11	8.92	8.1	2.20	82
亨利利	389	0.38	1.40	持有	9.5	7.6	-7.6	2.63	5.26	不适用	1.40	18
特步	1368	4.94	2.88	持有	15.9	17.3	16.5	3.81	3.57	不适用	2.75	164
安踏国际	104	82.25	82.5	买入	19.6	19.0	17.1	3.40	5.2	6.9	18.44	875
健麾控股	194	6.85	8.11	买入	14.7	13.1	14.0	4.09	3.5	21.2	3.95	667
六福珠宝	590	33.60	34.40	买入	17.6	15.1	13.8	3.27	3.27	12.8	15.30	197
周生	116	16.86	17.10	买入	13.8	11.2	10.7	2.67	3.32	13.5	13.80	114
维达国际	3331	13.98	17.37	买入	26.4	22.5	18.9	1.14	1.36	18.2	7.90	167
中国食品	506	3.94	4.32	买入	32.8	26.3	19.7	1.04	1.29	29.1	1.97	110
香莎国际	178	5.24	3.32	买入	46.8	34.7	23.8	2.88	3.55	40.2	0.76	155
一	220	8.71	7.88	持有	37.0	32.2	29.6	1.89	0.95	11.8	3.71	376
旺旺	151	7.22	5.57	持有	27.7	24.9	23.3	1.68	1.74	4.9	1.20	904
千百度	1028	2.34	2.78	买入	18.1	15.3	2.9	0.00	0.00	148.7	1.17	49
现代牧业	696	22.80	26.90	买入	24.8	20.4	17.1	1.05	1.27	25.9	4.91	667
科通城	400	3.94	10.65	持有	7.3	5.3	3.9	0.00	0.00	37.0	2.71	60
京东（JD）	JD	36.87	45.25	买入	76.8	56.7	46.7	0.00	0.00	28.3	5.86	444

总结

本期内容涵盖港股和美股市场分析，以及多只股票的详细研究。港股市场整体呈现缩量反弹，市场敏感度降低，恒指好淡分水线维持在30800点。国美、长飞光纤光缆和金山软件均被给予买入评级，其业绩表现、市场前景及战略转型均被看好。美股方面，特斯拉面临关于其Autopilot功能安全性的质疑，阿里巴巴与高德地图合作打造便民地图，京东发布五大核心策略，推动手机业务发展。整体来看，市场仍存在不确定性，但部分公司展现出良好的增长潜力和投资价值。

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