20220525-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕偏空防反抽_生猪不追涨_油脂高位随原油运行_24页_1mb

豆类油脂周报 2022-5-25 总结

核心内容概述

本报告主要分析了豆粕、油脂及生猪市场的近期走势与未来预期，从供需关系、库存变化、价格波动及政策影响等角度出发，对市场进行了多维度评估。

主要观点

豆粕市场

• 供应端：北美天气基本正常，美豆播种进度加快，但种植进度仍偏慢，预计下两周将回到正常区间，由利多转中性。
• 库存变化：国内豆粕和大豆库存持续增长，压制价格反弹空间。
• 需求端：豆粕需求增速缓慢，尚未企稳反弹，对市场构成小幅利空。
• 未来预期：随着美豆种植生长，供应扩大预期逐步落实，叠加巴西增产，预计7-10月豆类价格将下跌。
• 价格走势：豆粕市场整体偏空，短期或有反抽，但中长期看跌。

油脂市场

• 价格走势：油脂价格高位运行，主要受原油价格上行影响，但需关注食用需求变化。
• 供应端：
  • 马来西亚产量恢复不足，库存增长异常，利多但持续性存疑。
  • 印尼出口政策反复，限制出口又解封又加限制，影响供应预期。
  • 美豆油和马棕产量受生物柴油及成品油需求支撑，但食用需求疲弱。
• 需求端：
  • 国内豆油库存低位回升，需求似有反弹迹象。
  • 国内棕榈油库存极低，支撑价格。
  • 棕榈油食用需求疲弱，构成利空。
• 未来预期：油脂价格可能随原油上行筑顶，但需等待食用需求改善，若海外炼油利润回落，或引发需求塌陷。

生猪市场

• 价格与利润：生猪价格及利润企稳，部分养殖企业开始盈利，但整体仍不赚钱。
• 供应端：屠宰量和出栏体重增加，供应扩大，短期利空。
• 需求端：白条肉价格保持强势，代表下游需求稳定；市场对疫情好转后的需求增长有预期，但难以量化。
• 未来预期：现货看多，期货寻顶；短期供应扩大压制价格，但若需求端回暖，可能推动价格上涨。
• 价格走势：现货震荡上行，09合约基本到位，预计回调时机在9-12月，长期看涨。

关键信息汇总

豆类供应

• 北美天气正常，美豆播种加速，但种植进度仍偏慢。
• 国内大豆到港供应逐步增加，但并未出现大幅增长。
• 大豆和豆粕库存持续增长，压制价格反弹。

豆类需求

• 豆粕需求增速缓慢，尚未企稳。
• 国内豆油需求似有反弹，但整体仍偏弱。

油脂供应

• 马来产量恢复不足，库存增长异常。
• 印尼出口政策反复，影响市场预期。
• 欧美生物柴油需求旺盛，支撑油脂价格。

油脂需求

• 国内棕榈油库存极低，支撑价格。
• 豆油需求小幅回暖，但棕榈油食用需求疲弱。

生猪市场

• 现货看多，期货寻顶。
• 供应端扩大，屠宰量和出栏体重增加。
• 需求端企稳，白条肉价差底部企稳。
• 疫情好转后的需求预期存在，但尚未兑现。

未来预期

总结

本报告指出，豆类市场整体偏空，豆粕库存增长与需求疲软压制价格反弹；油脂市场受原油和供应炒作支撑，但需警惕食用需求疲软及海外炼油利润回落的风险；生猪市场现货看多，期货寻顶，但短期内供应扩大可能压制价格，长期则需关注需求回暖情况。整体来看，市场处于多空交织状态，需密切关注天气、政策及需求变化。