20180502-申万宏源-有色金属一周回顾_持续推荐合盛硅业和钴_看好二季度铜价和氧化铝价格__14页_1016kb

有色金属市场周回顾与投资建议（2018年4月23日—2018年4月27日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的有色金属行业周回顾与投资建议，内容主要围绕2018年4月23日至4月27日期间有色金属市场的表现、价格变化及投资策略展开。报告指出，尽管市场整体表现不佳，但对某些特定板块如合盛硅业、钴、紫金矿业及出口型铝加工企业仍持积极态度。

主要观点

• 投资建议：持续推荐合盛硅业，重点推荐钴和紫金矿业，关注部分小金属涨价板块。
• 铜价预测：看好二季度铜价，中长期铜价偏震荡格局，LME铜价预计在6000-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 铝价与氧化铝：俄铝受制裁及海德鲁环保关停导致氧化铝供应减少，将推动国内氧化铝价格上涨，同时对出口型铝加工企业有利。
• 小金属市场：海绵钛价格上涨，部分小金属如钼精矿、锆英砂等表现较好，但碳酸锂、稀土等价格有所下跌。
• 宏观经济：美债收益率曲线突破3%关口，显示全球宽松周期接近尾声；欧元区制造业PMI初值回落，但服务业PMI表现较好。

关键信息

1. 投资建议

• 合盛硅业：全球金属硅龙头，高ROE产能快速扩张，预计2018/2019净利润分别为33亿/40亿，PE分别为14X/11X。
• 钴：推荐寒锐钴业和洛阳钼业，2018/2019净利润分别为17亿/22.5亿和60亿/64.4亿，PE分别为19X/15X和29X/27X。
• 紫金矿业：公司合理市值1366亿元，上涨空间超过50%，建议买入。
• 明泰铝业：关注其利润增长，2018年净利润4.7亿，对应PE15X。
• 东睦股份：预计2018年扣非净利润3.5亿，对应PE20X，长期看好其作为技术平台型国际化零部件材料生产商的前景。

2. 有色金属市场表现

• 板块表现：上周有色金属（申万）下跌2.18%，跑输沪深300指数2.07个百分点。
• 个股表现：华峰股份、西藏珠峰、吉翔股份、安泰科技、三祥新材上涨；*ST华泽、鹏起科技、西部黄金、云铝股份、恒邦股份下跌。
• 小金属涨跌：其他小金属上涨1.55%，非金属新材料上涨0.47%，锂、钨、工业金属等下跌。

3. 价格与库存变化

• 铜：LME三月期铜下跌2.79%，国内铜价下跌0.06%。LME库存减少4.44%，上海期交所库存减少4.59%。
• 铝：LME三月期铝下跌9.96%，国内铝价下跌2.96%。LME库存减少3.27%，上海期交所库存减少0.16%。
• 铅：LME三月期铅微幅下跌0.80%，国内铅价下跌0.27%。
• 锌：LME三月期锌下跌3.45%，国内锌价下跌2.30%。
• 镍：LME三月期镍下跌6.37%，国内镍价下跌0.66%。
• 锡：LME三月期锡下跌3.80%，国内锡价下跌0.51%。
• 黄金与白银：COMEX黄金下跌0.92%，COMEX白银下跌3.55%；国内黄金下跌0.95%，白银下跌3.30%。

4. 市场分析

• 供给与需求：铜矿供给增速放缓，预计未来2-3年供给增量有限，而中国需求增速保持在2%-3%。铝市场仍面临供给过剩，但俄铝退出将利好氧化铝价格。
• 库存情况：铜库存创新高，铝库存再创新高，锌库存维持低位，铅库存下降。
• 宏观经济影响：贸易战拖累经济预期，市场对基本金属类产量扩张的龙头企业给予买入机会。

结论

报告认为，尽管有色金属市场整体表现不佳，但部分板块如金属硅、钴、紫金矿业及出口型铝加工企业仍有上涨潜力。建议投资者关注这些标的，同时留意小金属涨价机会。市场对经济悲观情绪和贸易战影响较大，但基本金属行业仍具备结构性机会。长期来看，新能源光伏和有机硅新材料等板块将保持高景气度，金属硅行业有望持续受益。