20260111-华联期货-PVC周报_出口退税取消带动盘面快速下跌_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场受到出口退税取消政策影响，盘面出现快速下跌。整体供需格局偏弱，短期内出口成本上升对市场形成压力，但4月1日前可能因抢出口需求而出现反弹。库存端持续累库，企业及社会库存均上升，期货月差结构维持近低远高的升水格局。

主要观点

• 供应端：PVC上游开工率维持在中性位，供应仍处于高位，但新增产能已进入尾声。2026年国内仅浙江嘉化有30万吨新增产能，国外仅有阿联酋35万吨计划投产。
• 需求端：下游制品综合开工率低位运行，主要受冬季低温施工放缓、北方工地停工及房地产市场低迷影响。管材需求减少尤为明显。
• 出口情况：PVC粉料出口维持高速增长，主要出口至印度、越南、乌兹别克斯坦等国家。印度取消进口BIS认证政策，预计长期利好国内PVC出口。
• 房地产与基建：房地产市场持续低迷，但商品房待售面积连续9个月下降，政策层面强调稳定房地产市场，关注未来政策动向。
• 库存情况：社会库存和企业库存均环比上升，市场买气不足导致库存累积，注册仓单小幅回落。
• 成本与利润：电石价格小幅反弹，电石法与乙烯法PVC利润均有所改善，但整体仍处于低位。氯碱利润小幅反弹，但同比下降。

关键信息

供应端

• 2025年新增产能220万吨，2026年新增产能有限。
• 上周PVC产量48.79万吨，环比增加0.83%，同比增加4.03%。
• 电石法PVC有效产能2025万吨，占比69.8%。
• 乙烯法PVC有效产能877万吨，占比30.2%。

需求端

• 2025年1-11月PVC表观消费量同比下降0.99%。
• 下周PVC产销率186%，环比提升18个百分点，同比提升50个百分点。
• 房地产开发投资完成额同比下降15.9%，房屋施工面积同比下降9.6%。
• 地板制品出口同比减少11.02%，主要销往欧美地区。

库存情况

• 上周国内PVC社会库存111.41万吨，环比增加3.47%，同比增加44.71%。
• 企业库存32.82万吨，环比增加6.14%，同比增加27.36%。
• 注册仓单小幅回落，市场情绪偏空。

估值与成本

• 兰炭价格持稳，电石价格小幅反弹。
• 乙烯价格弱稳，氯乙烯价格弱稳。
• 液碱价格小幅下调，液氯价格波动。
• PVC电石法与乙烯法利润均有所改善，但整体仍处于低位。
• 氯碱利润小幅反弹，但同比下降。

策略建议

• 单边策略：短期暂观望，中长期关注政策对供需的影响。
• 合约价差：2605合约区间参考4700-4900元/吨。
• 套利机会：可关注3-5正套机会，反映市场预期强于现实。

附注

• 联系方式：黄桂仁，0769-22112875，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

图表概览

• 产业链结构：展示PVC产业链上下游关系。
• PVC合约价差：反映期货市场月差结构及基差变化。
• PVC产能&产量：显示PVC整体及分工艺产能与产量变化。
• PVC开工率：反映上游生产情况。
• PVC出口数据：展示PVC粉料及地板制品出口情况。
• 房地产及基建数据：反映下游需求变化。
• PVC库存：包括社会库存、企业库存及区域库存情况。
• 成本与利润：包括兰炭、电石、乙烯、氯乙烯、液碱、液氯等成本及利润变化。

总结

本周PVC市场受出口退税取消政策冲击，价格承压。供需格局偏弱，库存持续累库，市场情绪偏空。短期内关注抢出口需求，中长期则需关注政策对房地产及基建的影响。成本端有所反弹，但利润仍处于低位，市场整体呈现震荡偏弱走势。