20220117-申港证券-银行行业研究周报_12月金融数据点评-社融结构仍偏弱_14页_1mb

12月金融数据点评总结

核心内容概述

2021年12月金融数据显示，社会融资规模增量为2.37万亿元，同比多增6508亿元，主要由企业债券和政府债券拉动，显示出财政后置对社融的托底作用。然而，信贷需求仍然偏弱，人民币贷款同比少增1300亿元，反映有效信贷需求不足和银行信贷投放节奏放缓。存款端则因财政支出力度加大而出现增长，M2与M1增速均有所上升，表明经济活动有所回暖。

主要观点

• 社融结构偏弱：尽管社融总量增长，但信贷需求疲软，显示经济复苏动力不足。
• 财政后置效果显现：政府债券发行加速，成为社融增长的主要支撑，有助于缓解信贷不足问题。
• 信贷需求不足：居民和企业部门信贷增长均不及预期，尤其企业中长期贷款需求较弱。
• 存款端增长：财政支出力度加大，带动人民币存款同比多增1.37万亿元，M2增速提升。

关键信息

社会融资规模分析

• 社融增量：12月新增2.37万亿元，同比多增6508亿元。
• 社融存量增长：同比增长10.3%，环比上升0.2个百分点。
• 信贷增长：人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1300亿元。
• 表外融资：信托贷款压降4580亿元，但未对社融形成拖累；未贴现银行承兑汇票同比多增798亿元。
• 直接融资：企业债券和非金融企业境内股票融资同比分别多增1789亿元和992亿元。

人民币贷款分析

• 贷款结构：票据融资同比增加746亿元，中长期贷款同比少增2941亿元。
• 居民部门：新增人民币贷款3716亿元，同比少增1919亿元，短期贷款和中长期贷款均表现疲软。
• 企业部门：短期贷款减少1054亿元，中长期贷款新增3393亿元，同比少增2107亿元，显示企业投资意愿不足。

存款端分析

• M2增长：12月末M2余额238.3万亿元，同比增长9%，环比上升0.5个百分点。
• M1增长：同比增长3.5%，环比上升0.5个百分点。
• 人民币存款：新增1.16万亿元，同比多增1.37万亿元，主要受财政支出影响。
• 财政存款：减少1.03万亿元，同比减少762亿元，反映财政支出力度加大。

投资策略

• 短期影响：12月信贷数据偏弱，可能对银行股造成短期扰动。
• 长期展望：2022年宏观调控政策出台及银行开门红项目储备充足，将缓解银行扩表压力。
• 建议关注：经营稳健、2021年业绩快报表现优异的银行，如兴业银行、招商银行、平安银行、江苏银行、常熟银行、张家港行等。

行业评级

• 行业评级：增持。
• 评级标准：报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上。

风险提示

• 政策风险：宏观政策变化可能影响信贷投放和融资环境。
• 宏观经济复苏风险：复苏不及预期可能抑制信贷需求。
• 全球疫情风险：疫情持续可能影响经济活动和金融市场表现。

行业表现

• 银行板块：本周下跌1.02%，跑赢沪深300指数0.96个百分点。
• 涨跌幅排名：银行板块在中信一级行业中排名第11位。
• 细分银行表现：
  • 国有银行：整体下跌，其中邮储银行、交通银行、建设银行表现较好。
  • 股份制银行：部分银行如兴业银行、招商银行、平安银行获北向资金净流入。
  • 城商行：多数表现稳定，部分如江苏银行、成都银行涨幅居前。
  • 农商行：常熟银行、张家港行等表现突出。

交易数据

• A股成交量：本周4214.95亿股，环比上升。
• 银行板块成交量：143.27亿股，环比上升。
• 北向资金：本周净流入48.69亿元，银行板块排名第二。
• 陆股通持股比例：平安银行、招商银行、建设银行持股比例较高。

数据追踪

• 宏观数据：GDP同比增速和分产业数据反映经济复苏态势。
• 资金价格：银行间同业拆借利率和质押式回购利率显示资金市场流动性状况。

分析师承诺

• 独立研究：分析师承诺报告内容为独立研究成果，不受第三方影响。
• 信息来源：引用信息均来自公开资料，力求客观公正。

免责声明

• 信息准确性：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资建议：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

总结

12月金融数据反映出社融结构偏弱，信贷需求不足，但财政后置对社融形成托底作用。存款端增长显示财政支出力度加大，有助于缓解经济压力。尽管短期信贷数据偏弱，但2022年宏观政策和银行项目储备可能缓解银行扩表压力。建议关注业绩表现良好的银行，同时注意政策、经济复苏及全球疫情等风险因素。