20180618-万联证券-银行行业周报_5月社融低于预期_市场期待边际放松_7页_683kb

5月社融数据及银行行业周报总结

核心内容概述

2018年6月18日发布的银行行业周报指出，5月份社融数据低于市场预期，主要由于非标融资（委托贷款和信托贷款）及票据融资持续萎缩。尽管资管新规细则尚未落地，但非标治理已逐步推进。预计后续细则出台后，社融规模可能小幅回升。市场对政策放松的预期增强，如通过降准替代MLF以缓解银行负债端压力。中长期来看，需关注市场对利率走势的预期。当前银行股估值处于历史低位，2018年PB为0.9倍，整体市场预期偏低，优质银行基本面仍保持稳健上行趋势，因此继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份制银行。

主要观点

• 社融数据低于预期：5月社融数据明显低于市场预期，但贷款增量和M2增速与预期偏差不大，社融收缩主要来自非标和票据融资。
• 政策放松预期增强：市场普遍预期央行将通过降准等方式放松流动性，以缓解银行体系的负债端压力。
• 银行板块表现优于大盘：上周银行指数（中信一级）上涨0.8%，超越沪深300指数0.7%的跌幅，行业排名第5。
• 优质银行估值低位：当前银行股估值处于底部，2018年PB为0.9倍，具备一定的配置价值。
• 推荐策略：继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行，因其基本面稳健，具备长期增长潜力。

关键信息

市场表现

• 上周银行指数上涨0.8%，超越沪深300指数1.5个百分点。
• 涨幅超过2%的银行包括：建设银行、招商银行、宁波银行、工商银行。

流动性情况

• 上周央行公开市场累计净投放2400亿元。
• 本周（6月18日-22日）有2300亿元逆回购到期，分布为：周一0亿、周二500亿、周三600亿、周四700亿、周五500亿。
• 6月10日，理财产品预期年化收益率为4.72%，较前周上升5个BP。
• 同业存单实际发行规模为6479亿元，平均票面利率为4.55%。

行业要闻

• 5月金融数据及社融数据由央行发布，显示非标融资持续萎缩。
• 重庆银行拟发行不超过7.81亿股，用于充实资本，提高资本充足率。
• 试点取消企业银行账户开户许可证核发，自6月11日起在江苏泰州和浙江台州开展。

公司要闻

• 光大银行：发布优先股股息发放公告，每股发放现金股息5.30元（税前），合计10.60亿元。
• 南京银行：限售股412,704,713股于6月19日上市流通。
• 民生银行：东方集团解押并质押3850万股A股，占总股本0.11%，质押期限为12个月。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持），预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 行业监管政策可能超预期；
• 市场出现系统性风险。

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：电话010-66060126，邮箱guoyi@wlzq.com.cn

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