20231119-国盛证券-建筑装饰行业周报_24Q1基建资金面有望显著改善_推荐央国企及三大工程龙头_13页_1mb

建筑装饰行业周报2023年11月19日总结

核心观点

本报告指出，2024年一季度基建资金面有望显著改善，得益于万亿特别国债项目报送审批的加速和财政部专项债提前批额度的落实。政策支持稳增长，赤字率预计突破3%，推荐低估值基建央企如中国交建、中国中铁、中国铁建，以及三大工程龙头包括保障房建设、城改相关公司。

政策背景分析

• 万亿特别国债: 整个部委推动项目建设报送和审批，要求加快实物工作量落地。
• 专项债提前批: 财政部表示将提前下达明年额度，预计一季度完成发行，结合国债资金改善基建资金面。
• 经济数据: 1-10月固投增长疲软，基建和制造业增速放缓，政策空间可能扩大。
• 估值状况: 建筑板块PE-TTM和PB-LF处历史低位，预计政策发力后估值修复。

行业动态

• 资金面改善预期强，城改和保障房政策持续发力，相关产业链龙头受益。
• 观察点包括保障房供给端政策、城中村改造中央资金支持。
• 推荐公司扩展新业务和区域，如苏文电能在储能和海外业务。

投资建议

重点推荐：

• 基建央企：中国交建（PB-lf05X）、中国中铁（PB-lf05X）、中国铁建（PB-lf04X）
• 地方国企：安徽建工（PE4X），重点关注西藏天路
• 保障房和城改：中国建筑（PB-lf05X）、华阳国际（PE14X）、上海建工（PE7X），重点关注隧道股份
• 其他：苏文电能（PE20X）、蒙草生态（PE12X）

风险提示

• 基建稳增长政策力度不及预期
• 三大工程建设进度不达预期
• 信用减值风险