20240902-财通证券-中国中免-601888.SH-关注市内免税新政催化_中免具备先发优势_3页_440kb

中国中免(601888)证券研究报告总结

核心事件和业绩表现

中国中免发布2024年上半年业绩报告，营业收入同比下降12.81%至3126.5亿元，归母净利润同比下降15.07%至328.3亿元。主要受出入境旅游市场加速复苏和海南离岛免税市场波动影响。

关键驱动因素

出入境旅游复苏带动口岸免税市场，2024年上半年全国出入境人员达287亿人次，同比增长70.9%，利好公司口岸免税业务。但海南离岛免税市场销售下滑，购物金额同比下降29.9%，反映出消费力波动和机场客流不平衡。

市内免税新政机遇

自2024年10月1日起实施《市内免税店管理暂行办法》，公司北京等6家市内免税店适用新规，13家控股门店计划转型，并可在下半年开业，抢占消费回流市场，优化购物模式。

投资建议和财务预测

预计2024-2026年公司营收分别为6587.1亿元、7999.3亿元和9384.4亿元，同比增长率分别为25%、214%和173%；归母净利润预计6591亿元、8103亿元和9869亿元，增长率分别为335%、229%和218%。当前PE为192倍，维持“买入”评级，PE逐步降至128倍。基于预测，公司盈利提升及免税业务扩展有望推高估值。

风险提示

宏观经济波动可能削弱消费需求；市内免税开店进度不及预期；行业竞争加剧可能导致市场份额下降。需关注政策执行风险和海外环境变化。

这份总结基于报告内容，重点捕捉关键数据和观点，不超过1000字。